來源：湘財(cái)證券股份有限公司

　　核心要點(diǎn)：

　　2025.07.14-2025.07.18 日，A 股指數(shù)震蕩上行據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，2025.07.14-2025.07.18 日，我們關(guān)注的6 個(gè)A 股指數(shù)，全部呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)：上證指數(shù)上漲0.69%、深證成指上漲2.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.17%、滬深300 上漲1.09%、科創(chuàng)綜指上漲3.02%、萬得全A 上漲1.40%。周振幅最大的是創(chuàng)業(yè)板指的4.89%。

　　A 股主要指數(shù)上周繼續(xù)保持震蕩上行態(tài)勢(shì)。上證指數(shù)站穩(wěn)3500 點(diǎn)，主要?jiǎng)恿碜钥萍及鍓K的發(fā)力，且二季度宏觀數(shù)據(jù)略超預(yù)期，上半年GDP 累積同比增長5.3%，為市場(chǎng)震蕩上行奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，大盤目前處于連續(xù)震蕩上行過程中，短期是銀行、保險(xiǎn)與科技板塊的輪動(dòng)發(fā)力，但消費(fèi)板塊短期略偏弱，預(yù)期大盤能夠繼續(xù)保持“慢?！边\(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　一級(jí)行業(yè)漲多跌少，二級(jí)行業(yè)地面兵裝Ⅱ、元件累計(jì)漲幅居前據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)上周漲多跌少。周漲幅居前的板塊是：

　　通信、醫(yī)藥生物，周漲幅分別為7.56%、4.00%。而周漲跌幅居后的板塊是：

　　傳媒、房地產(chǎn)，周漲幅分別為-2.24%和-2.17%。

　　據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，124 個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是通信設(shè)備、元件，周漲幅分別為10.38%和9.36%。2025 年以來累計(jì)漲幅居前的是：地面兵裝Ⅱ、元件，累計(jì)漲幅分別為61.06%、39.84%。而周跌幅居前的板塊是：游戲Ⅱ、房地產(chǎn)服務(wù)，周跌幅分別為-4.02%和-3.92%。2025年以來累計(jì)跌幅居前的板塊是：煤炭開采、酒店餐飲分別累計(jì)下跌了-13.77%、-10.80%。

　　據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，259 個(gè)申萬三級(jí)行業(yè)（扣除16 個(gè)無數(shù)據(jù)行業(yè)）上周漲幅居前的是會(huì)展服務(wù)、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件，周漲幅分別為21.04%和15.82%。

　　2025 年來累計(jì)漲幅居前的是地面兵裝Ⅲ、印制電路板，累計(jì)漲幅分別為61.06%、59.09%。周跌幅居前的板塊是油品石化貿(mào)易、塑料包裝，周跌幅分別為-7.79%、-4.38%。2025 年以來超市、焦煤累計(jì)跌幅居前，跌幅分別為-17.55%、-16.83%。

　　宏觀數(shù)據(jù)方面，上半年GDP 累計(jì)同比增速略超預(yù)期據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，2025.07.14-2025.07.18 日期間公布的宏觀數(shù)據(jù)主要有：進(jìn)出口、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資以及GDP 等。進(jìn)出口方面，6 月出口當(dāng)月同比增速5.9%，如期反彈；上半年累計(jì)增速也是5.9%，整體保持在6%附近，符合市場(chǎng)預(yù)期。社會(huì)消費(fèi)品零售總額方面，6 月當(dāng)月同比增速4.8%，明顯低于5 月當(dāng)月同比6%，主要是6 月餐飲收入當(dāng)月同比只有0.9%，遠(yuǎn)低于5 月的5.9%。固定資產(chǎn)投資方面，上半年固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速下滑至2.8%，且是自2025 年3 月以來連續(xù)下滑，從固定資產(chǎn)投資的組成來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)以及房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額的處于下滑狀態(tài)，但相應(yīng)累計(jì)同比的絕對(duì)值來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)累計(jì)同比增速依然保持在8.90%和7.50%的相對(duì)高位，但房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額　　累計(jì)同比增速下滑至-11.20%，處于1999 年以來的次低水平，僅次于2020年2 月受新冠疫情影響形成的-16.30%的累計(jì)同比數(shù)據(jù)。GDP 方面，2025年上半年GDP 累計(jì)增速5.3%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。

　　投資建議

　　長維度來看，目前A 股市場(chǎng)處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢(shì)中，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025 年A 股市場(chǎng)大概率以“慢牛”方式運(yùn)行。中維度來看，2025 年政府工作報(bào)告中提到的科技、綠色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域?qū)⑹?025 年度內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注的主要方向。

　　短維度來看，7 月份我國依然處于中美關(guān)稅90 天緩沖期內(nèi)，我國出口有望保持相對(duì)韌性，大環(huán)境穩(wěn)定有利于市場(chǎng)上行。不過，美聯(lián)儲(chǔ)7 月會(huì)否降息存在較大不確定，且美國對(duì)其他國家對(duì)等關(guān)稅90 天暫停期已過，美國近期在關(guān)稅方面動(dòng)作不斷，預(yù)期將對(duì)全球資本市場(chǎng)形成一定負(fù)面影響。

　　我們預(yù)期7 月A 股市場(chǎng)將呈現(xiàn)小幅震蕩上行態(tài)勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注：科技相關(guān)領(lǐng)域的突破機(jī)會(huì)（半導(dǎo)體、元件、游戲等）；長期資金入市相關(guān)的紅利板塊（銀行、保險(xiǎn)）；以及消費(fèi)領(lǐng)域有基本面支撐的板塊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國際方面：美國總統(tǒng)特朗普的出口政策具有較高的不確定性；美國對(duì)其貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩；國內(nèi)方面：美國提高對(duì)中國商品的關(guān)稅，對(duì)我國凈出口的影響將逐步顯現(xiàn)；我國房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。