十大機(jī)構(gòu)看后市：本周三大指數(shù)，上證指數(shù)漲1.91%，深證成指漲3.73%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.69%。后市將如何發(fā)展？看看機(jī)構(gòu)怎么說。

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　　相比2014年底和2019年初，當(dāng)前市場(chǎng)從估值上來看可能還不支持純粹流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情，但如果美聯(lián)儲(chǔ)在7月意外降息，并且中國(guó)央行同步寬松，可能成為引燃市場(chǎng)情緒的一個(gè)催化。從板塊輪動(dòng)來看，活躍資金或正從醫(yī)藥和消費(fèi)切向科技和金融，紅利也開始滯漲。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍料將是貫穿中報(bào)季的話題，指數(shù)型機(jī)會(huì)可能還需要等三季度末到四季度。近期，YU7大熱、歐洲延緩?fù)Ｊ塾蛙?，?biāo)志著產(chǎn)品力正替代產(chǎn)品形式，推動(dòng)全球電氣化進(jìn)程全面加速東移，下一個(gè)階段的行情邏輯可能是電氣化領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)能力的提升，以及AI智能化領(lǐng)域的追趕。三季度A股科技企業(yè)IPO重啟，科技領(lǐng)域產(chǎn)品催化頻出，或?qū)硎袌?chǎng)注意力重新轉(zhuǎn)向科技板塊，有望接力創(chuàng)新藥和新消費(fèi)的行情。預(yù)計(jì)AI和軍工是三季度尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重心。

　　廣發(fā)策略：

　　從上周末市場(chǎng)要破位的恐慌，到本周連續(xù)大漲后指數(shù)要突破的預(yù)期，市場(chǎng)在一周時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了翻天覆地的變化，增量資金的入場(chǎng)使得兩市成交額也放大到了1.5萬億左右。這也再一次證明，市場(chǎng)不缺錢，缺的只是一個(gè)讓錢進(jìn)來的理由。國(guó)內(nèi)廣譜利率下行背景下的存款搬家和美國(guó)例外論證偽、美元貶值、聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下的資金外溢，都已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的蓄水池。如果樂觀的角度看問題，對(duì)于A股市場(chǎng)來說，可謂資金面萬事俱備、只欠東風(fēng)。那么，展望下半年，場(chǎng)外資金入市需要怎樣的Trigger？

　　策略：

　　本周周中，上證指數(shù)放量上漲創(chuàng)出年內(nèi)新高，同時(shí)科技股在經(jīng)歷前期震蕩后再度活躍。地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和疊加政策持續(xù)發(fā)力下，投資者情豬迎來回暖。一系列表現(xiàn)反映出幣場(chǎng)活力與信心止在提開。短期來者A股仍有震蕩整固可能，但長(zhǎng)期向好基礎(chǔ)在進(jìn)一步夯實(shí)。在權(quán)益類公募基金擴(kuò)容、中長(zhǎng)期資金入市與政策工具護(hù)航下，A股資金面或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。居民財(cái)富同金融資產(chǎn)加速再配置的趨勢(shì)明確，后續(xù)可重點(diǎn)觀察市場(chǎng)情緒面的修復(fù)節(jié)奏。當(dāng)前A股估值處于歷史中等水平，且對(duì)比海外成熟市場(chǎng)來講仍處于偏低位置。從股息率的角度來看，A股市場(chǎng)投資性價(jià)比相對(duì)較高，后續(xù)還需關(guān)注海外不確定性因素疊加以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動(dòng)。總體來看，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出震蕩向上的行情特征。

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　　近期A 股科技板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，背后是宏觀風(fēng)險(xiǎn)緩解與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的共振結(jié)果。一方面，中東局勢(shì)超市場(chǎng)預(yù)期平息，大幅緩解市場(chǎng)地緣政治擔(dān)憂，原油價(jià)格顯著回落，帶動(dòng)通脹預(yù)期下降，流動(dòng)性環(huán)境改善，全球權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格上漲；另一方面，特朗普近期在外交政策上的表態(tài)，特別是在以伊問題上的處理降低了市場(chǎng)對(duì)其潛在執(zhí)政不確定性的擔(dān)憂，而這一點(diǎn)正是一季度部分資本離開美國(guó)避險(xiǎn)的主要原因，故近期美元資產(chǎn)回流，美股強(qiáng)于歐股、黃金走弱、美債收益率回落，形成與一季度全球資產(chǎn)組合相對(duì)的“反向組合”。美債收益率下行和納斯達(dá)克指數(shù)走強(qiáng)，不僅從流動(dòng)性角度為A 股提供支撐，也通過科技股估值和情緒的外溢效應(yīng)利好A 股科技板塊。

　　華金證券：

　　今年7 月A 股可能延續(xù)震蕩趨勢(shì)。（1）7 月基本面可能延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。一是7月經(jīng)濟(jì)可能延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。二是當(dāng)前企業(yè)盈利可能面臨一定回落壓力：首先，4-5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較1-3 月增速出現(xiàn)回落；其次，已披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告依然偏好，A 股盈利仍可能處于回升周期的中后段。（2）7 月政策仍可能積極，但地緣風(fēng)險(xiǎn)仍有一定的不確定性。一是7 月政策仍偏積極，但處于相對(duì)的空窗期。二是7 月地緣風(fēng)險(xiǎn)仍可能面臨一定的不確定性：首先，關(guān)稅豁免到期后大概率延期，中美博弈是中長(zhǎng)期趨勢(shì)；其次，伊以短期?；鸷笕钥赡軙?huì)有反復(fù)。（3）7 月流動(dòng)性可能維持寬松。一是7 月宏觀流動(dòng)性可能維持寬松。二是7 月股市資金可能維持平穩(wěn)流入：首先，2015 以來的近10 年7 月外資凈流入7 次，融資凈流入5 次；其次，今年7月來看，外資可能持續(xù)流入中國(guó)資產(chǎn)，融資流入可能受到市場(chǎng)情緒等的影響。

　　湘財(cái)證券：

　　長(zhǎng)維度來看，目前A 股市場(chǎng)處于新“國(guó)九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢(shì)中，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025 年A 股市場(chǎng)大概率以“慢牛”方式運(yùn)行。中維度來看，2025 年政府工作報(bào)告中提到的科技、綠色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域?qū)⑹?025 年度內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注的主要方向。

　　短維度來看，7 月份我國(guó)依然處于中美關(guān)稅90 天緩沖期內(nèi)，我國(guó)出口有望保持相對(duì)韌性。為實(shí)現(xiàn)年內(nèi)增長(zhǎng)目標(biāo)，7 月宏觀政策有望加碼，大環(huán)境穩(wěn)定有利于市場(chǎng)上行。不過，美聯(lián)儲(chǔ)7 月會(huì)否降息存在較大不確定，美國(guó)對(duì)其他國(guó)家7 月初對(duì)等關(guān)稅90 天暫停到期，會(huì)否有進(jìn)一步動(dòng)作對(duì)全球資本市場(chǎng)造成影響也較難預(yù)判。綜合而言，我們預(yù)期7 月市場(chǎng)將呈現(xiàn)小幅震蕩上行態(tài)勢(shì)。建議重點(diǎn)關(guān)注：科技相關(guān)領(lǐng)域的突破機(jī)會(huì)（半導(dǎo)體、元件、游戲等）；長(zhǎng)期資金入市相關(guān)的紅利板塊（銀行、保險(xiǎn)）；以及消費(fèi)領(lǐng)域有基本面支撐的板塊。

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　　投資觀點(diǎn)：1）保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)Ⅱ（申萬）漲3.88%，跑贏滬深300 指數(shù)1.93pct。2）券商：本周證券II（申萬）上漲7.62%，跑贏滬深300 指數(shù)5.67pct。本周國(guó)泰君安國(guó)際發(fā)布公告稱旗下全資子公司國(guó)泰君安證券（香港）獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。3）銀行：本周銀行（申萬）漲幅0.67%，跑輸滬深300 指數(shù)1.28pct。本周央行政策委員會(huì)召開二季度例會(huì)，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，明確擴(kuò)大信貸投放力度、推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降、引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)向科創(chuàng)、消費(fèi)、民營(yíng)及小微傾斜，中長(zhǎng)期維度預(yù)計(jì)零售小微業(yè)務(wù)成熟，或所在地產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)、居民收入高的銀行能率先受益。

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　　上交所27 日發(fā)布《上海證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）業(yè)務(wù)指南第3 號(hào)——擴(kuò)募業(yè)務(wù)辦理》。其中提及，基礎(chǔ)設(shè)施基金擴(kuò)募包括向特定對(duì)象發(fā)售、向原基礎(chǔ)設(shè)施基金持有人配售份額和向不特定對(duì)象募集三種方式。而向原持有人配售、公開擴(kuò)募可通過分別單獨(dú)或組合兩種業(yè)務(wù)類型實(shí)現(xiàn)，分為三種組合方式：組合一，只包含向原持有人配售；組合二，同時(shí)包含向原持有人配售和公開擴(kuò)募；組合三，只包含公開擴(kuò)募。在組合二中，向原持有人配售超比例申報(bào)部分，基金管理人在最終認(rèn)購(gòu)結(jié)果確認(rèn)時(shí)不得確認(rèn)為公開擴(kuò)募份額。深交所同日公告稱，REITs 非定向擴(kuò)募業(yè)務(wù)功能將于6 月30 日起正式啟用，基金管理人可登錄基金業(yè)務(wù)專區(qū)，辦理REITs 非定向擴(kuò)募的擴(kuò)募信息披露、擴(kuò)募發(fā)售報(bào)備、擴(kuò)募發(fā)行申請(qǐng)、非定向擴(kuò)募認(rèn)購(gòu)截止日期變更申請(qǐng)、擴(kuò)募上市申請(qǐng)等業(yè)務(wù)。

　　華源證券：

　　展望后市，我們認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)維持區(qū)間震蕩，但如果滬深市場(chǎng)比較強(qiáng)勢(shì)的話需積極關(guān)注北交所的投資機(jī)會(huì)，但整體來看我們還是建議投資者穩(wěn)扎穩(wěn)打不追高，如果有深度調(diào)整可能是比較好的介入時(shí)點(diǎn)，下周關(guān)注并購(gòu)重組預(yù)期的公司和預(yù)期Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司。全年來看我們維持觀點(diǎn)不變，整體樂觀。

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　　全球市場(chǎng)對(duì)降息升溫反應(yīng)積極：本周全球主要市場(chǎng)普遍上漲，日經(jīng)上漲4.55%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲4.25%，恒生指數(shù)上漲3.2%，我們認(rèn)為全球市場(chǎng)本周上漲是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好受降息預(yù)期升溫的影響，正在提升。

　　下周是加倉點(diǎn)：市場(chǎng)短暫整理后有望繼續(xù)進(jìn)攻A 股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但仍有猶豫：本周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，上證指數(shù)漲1.91%，并突破前期壓制許久的3400 點(diǎn)位，但和海外市場(chǎng)相比，仍然有明顯的猶豫，周四周五回踩明顯。我們認(rèn)為本周一上漲反應(yīng)的是中東地緣風(fēng)險(xiǎn)的邊際降低，周二上漲反應(yīng)的是芬太尼關(guān)稅和晚上美聯(lián)儲(chǔ)主席聽證會(huì)的預(yù)期，周三上漲反應(yīng)的是聽證會(huì)落地后的降息預(yù)期邊際升溫，周四和周五則是對(duì)未落地風(fēng)險(xiǎn)事件的擔(dān)憂和快速上漲后的整理。