樂觀情緒高漲推動(dòng)技術(shù)指標(biāo)有所超買。

由于美國(guó)與越南達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國(guó)總統(tǒng)特朗普減稅法案在眾議院獲得通過，以及就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，一系列利好助力美股在下半年伊始繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

資金流向顯示，在連續(xù)六周凈流出后，上周美股基金凈流入創(chuàng)下去年11月以來(lái)的最高紀(jì)錄。在市場(chǎng)熱情高漲的背景下，美銀認(rèn)為，美股的泡沫風(fēng)險(xiǎn)將在夏季上升。

7月降息前景渺茫

過去一周，美國(guó)迎來(lái)多項(xiàng)重要就業(yè)數(shù)據(jù)，雖然ADP報(bào)告意外下滑，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、失業(yè)金申請(qǐng)和5月份的職位空缺數(shù)據(jù)都傳遞了勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康狀況。

美國(guó)勞工部稱，上月全美非農(nóng)就業(yè)崗位增長(zhǎng)14.7萬(wàn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的10.6萬(wàn)。失業(yè)率從5月份的4.2%降至4.1%，低于預(yù)期的4.3%。平均小時(shí)收入月率增長(zhǎng)0.2%，與預(yù)期一致，同比增長(zhǎng)3.7%。截至6月28日的一周內(nèi)，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)從一周前修訂的23.7萬(wàn)人降至23.3萬(wàn)人。這是自5月17日以來(lái)的最低水平。

與此同時(shí)，5月份的職位空缺為776.9萬(wàn)個(gè)，高于預(yù)期的730萬(wàn)個(gè)。不過整體招聘人數(shù)的下降進(jìn)一步表明，在特朗普政府對(duì)進(jìn)口商品征收關(guān)稅的不確定性下，勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入低速運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，6月非農(nóng)表現(xiàn)不俗，黃金年齡段的勞動(dòng)力參與率和就業(yè)人口比例都有所上升，在招聘速度低、消費(fèi)者對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的看法惡化的階段，這是令人鼓舞的跡象，“然而就業(yè)增長(zhǎng)基礎(chǔ)狹窄，州和地方政府就業(yè)人數(shù)激增可能是由季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)的，私營(yíng)部門的就業(yè)增長(zhǎng)顯著放緩?！彼J(rèn)為，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是，即使失業(yè)人數(shù)增加，勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩也會(huì)使失業(yè)率保持在較低水平。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow“即時(shí)預(yù)測(cè)”顯示，第二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速?gòu)纳现艿?.9%下調(diào)至2.6%。這雖然高于1.8%的長(zhǎng)期趨勢(shì)增長(zhǎng)率，但已經(jīng)較上月初4.5%大幅降溫。

在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)“利率觀察”（Fedwatch）工具，交易員排除了7月份降息的可能性，9月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為68%，低于一周前的74%。

這也讓美國(guó)總統(tǒng)特朗普新一輪施壓無(wú)法產(chǎn)生效果。第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，華爾街認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)將成為美聯(lián)儲(chǔ)能否降息的關(guān)鍵。在7月9日所謂“對(duì)等關(guān)稅”期限暫停90天到期后，情況依然不明朗，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法制定長(zhǎng)期計(jì)劃。咨商會(huì)上周公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，6月份認(rèn)為工作“充足”的消費(fèi)者比例降至四年多來(lái)的最低水平。

施瓦茨對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)使鴿派很快降息的理由變得更加復(fù)雜，“5月份有效關(guān)稅率上升，今年剩余時(shí)間關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)向上傾斜。如果就業(yè)市場(chǎng)依然穩(wěn)定，預(yù)計(jì)關(guān)稅的通脹影響將在第四季度達(dá)到峰值，這就將使得美聯(lián)儲(chǔ)推遲到四季度，甚至12月開始降息?！?/p>

市場(chǎng)迎來(lái)資金回流

上周美股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定令投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性感到振奮，抵消了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱的利空影響。

道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，在第二季度財(cái)報(bào)季即將開啟之際，金融和科技板塊漲幅居前。對(duì)人工智能前景的樂觀情緒推動(dòng)芯片制造商英偉達(dá)的市值接近4萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高。隨著美國(guó)主要銀行通過了美聯(lián)儲(chǔ)的年度“壓力測(cè)試”， 為接下來(lái)股票回購(gòu)和股息鋪平了道路。

資金流向方面，美國(guó)股票基金迎來(lái)了8個(gè)月來(lái)最大單周資金凈流入。倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)提供的數(shù)據(jù)顯示，美股基金過去一周的凈流入量為316億美元。盡管所謂“對(duì)等關(guān)稅”90天的截止期限即將到來(lái)，貿(mào)易談判進(jìn)展相對(duì)有限，但在人工智能樂觀情緒以及美聯(lián)儲(chǔ)寬松前景推動(dòng)下美股觸及紀(jì)錄高位。

在火熱的市場(chǎng)環(huán)境下，美銀卻想給投資者降溫。該行明星策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）表示，如果標(biāo)普500指數(shù)在7月突破6300點(diǎn)，可能觸發(fā)“賣出信號(hào)”?！耙呀?jīng)超買的市場(chǎng)可能持續(xù)超買，因?yàn)樨澙繁瓤謶指y征服，” 哈特內(nèi)特在報(bào)告中寫道。他將市場(chǎng)前景描述為“要么出現(xiàn)泡沫，要么漲勢(shì)破滅”（bubble or bust），認(rèn)為隨著眾議院通過了3.4萬(wàn)億美元的大而美法案，美股的泡沫風(fēng)險(xiǎn)將在夏季上升。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道，美股看漲勢(shì)頭受到就業(yè)數(shù)據(jù)和貿(mào)易談判信心提振。然而，目前尚不清楚高關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)或企業(yè)盈利的影響。短期內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)超買跡象，但這并不意味著不能進(jìn)一步上升。牛市的勢(shì)頭往往會(huì)自我強(qiáng)化，尤其是在市場(chǎng)處于新高時(shí)，業(yè)績(jī)追逐和“害怕錯(cuò)過”（FOMO）情緒會(huì)成為推動(dòng)力?！霸谶@個(gè)階段投資者不要自滿，這很重要?！痹撔袑懙馈?/p>

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，7月的季節(jié)性有利于看漲者，但短期市場(chǎng)可能會(huì)遇到考驗(yàn)，“下周可能會(huì)出現(xiàn)一些貿(mào)易動(dòng)蕩。假設(shè)關(guān)稅率越高，經(jīng)濟(jì)后果可能就越大。最近市場(chǎng)一直富有彈性，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)。當(dāng)然如果有貿(mào)易協(xié)議積極達(dá)成，甚至比預(yù)期的要好，這可能會(huì)推動(dòng)股市再次走高?！?/p>