今年大部分時(shí)間，債券投資者幾乎確信美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在9月恢復(fù)降息。

　　最近，這種信心一直在動(dòng)搖。這些新萌生的疑慮加劇了投資者對(duì)本周二通脹數(shù)據(jù)的關(guān)注，這份數(shù)據(jù)將有助于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的預(yù)期形成，而且還將決定美國(guó)國(guó)債能否延續(xù)上半年的穩(wěn)健表現(xiàn)。盡管經(jīng)歷了波折，但美債上半年表現(xiàn)仍為五年來最佳。

　　CreditSights投資級(jí)和宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略主管Zachary Griffiths表示，CPI數(shù)據(jù)“可能為美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向和下半年的風(fēng)險(xiǎn)情緒定下基調(diào)”。

　　7月初公布的一系列強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)，促使交易員排除了美聯(lián)儲(chǔ)本月會(huì)議降息的可能性。他們現(xiàn)在還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上放松政策有70%的概率，而就在6月還被視為板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

　　有跡象表明，在特朗普推出關(guān)稅措施之際物價(jià)壓力在增加，這有可能進(jìn)一步引發(fā)有關(guān)9月份降息的質(zhì)疑，并可能刺激那些為收益率上升做準(zhǔn)備的投資者。相反，如果數(shù)據(jù)表現(xiàn)平和，可能會(huì)重新激發(fā)對(duì)近期貨幣寬松政策的押注。

　　在接下來的通脹報(bào)告中，“我們應(yīng)該能夠看到關(guān)稅戰(zhàn)的影響”，Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示?！拔铱床怀雒缆?lián)儲(chǔ)9月會(huì)怎樣降息。就業(yè)市場(chǎng)的韌性和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫不足以證明降息的合理性。”

　　她認(rèn)為，鑒于長(zhǎng)期債券容易受到通脹上升、政府支出前景和國(guó)外需求變化的影響，收益率曲線可能會(huì)變陡。

　　關(guān)稅影響

　　在美聯(lián)儲(chǔ)9月決策之前，美國(guó)將還會(huì)公布兩份CPI數(shù)據(jù)。主席杰羅姆·鮑威爾表示，在降息之前官員們還需要更多時(shí)間來評(píng)估關(guān)稅的影響，這表明在特朗普不斷向其施加降低借貸成本的壓力時(shí)，鮑威爾保持耐心。

　　關(guān)稅已經(jīng)導(dǎo)致決策層出現(xiàn)分歧，在特朗普將對(duì)貿(mào)易伙伴征收懲罰性關(guān)稅的最后期限推遲到8月1日之后，厘清這個(gè)問題變得更加困難。

　　結(jié)果就是，交易員們對(duì)全球最大債券市場(chǎng)的下一步走向缺乏信心，導(dǎo)致他們過去一周解除大額看漲押注。

　　這種不確定感導(dǎo)致收益率目前處于區(qū)間波動(dòng)，2年期國(guó)債收益率自5月初以來一直在3.7%-4%之間波動(dòng)。 美債預(yù)期波動(dòng)率指標(biāo)已從4月受關(guān)稅影響的高點(diǎn)跌至三年多來的最低點(diǎn)。

　　媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，CPI報(bào)告將顯示6月核心通脹率同比加速至2.9%，為2月以來的最高水平。