李晶昀 AI圖

周三A股市場出現(xiàn)了震蕩中重心上移的態(tài)勢。其中，上證綜指在早盤大幅揚升后，雖然因量能萎縮而沖勁減弱，但仍然收復周二失地，并在收盤時站上3400點整數(shù)關(guān)口。看來，短線A股有再度沖擊前期高點的趨勢。

量化交易鈍化

從近期盤面來看，A股市場少了些許活性。

一方面是體現(xiàn)在個股行情活躍度上。比如說在周三，雖然股指收出中陽K線，但滬深兩市漲幅逾9%的個股只有71家。

另一方面則是體現(xiàn)在成交金額上。近幾個交易日，上證綜指的日K線呈現(xiàn)出重心上移的態(tài)勢，但成交金額一直未有明顯的放量。在周三，上證綜指雖然揚升0.52%，站上3400點。但成交金額卻隨之萎縮，滬深兩市量能只有1.26萬億元，較上個交易日萎縮了1599億元，呈現(xiàn)出價升量縮的態(tài)勢。

如果單純從技術(shù)理論角度來看，這是典型的量價背離，不利于后續(xù)行情的演繹。但如果細細品味近期A股市場的資金結(jié)構(gòu)或者說是動量資金的動向，可以看出，當前A股的資金生態(tài)有了積極的改善，有利于后續(xù)行情的演繹。當前量能不足、個股行情萎縮，恰恰說明了近年來交易策略最具成效的量化資金收縮戰(zhàn)線。當然，并不是他們主動收縮，而是因為形勢所逼。畢竟當前A股市場缺乏新的交易信息，無論是貿(mào)易信息還是政策信息，已無新的增量交易因子，所以，交易漸趨鈍化。這又進一步降低了A股個股行情的活性，也降低了量能水平，這可能也是周三早盤A股一度沖高后受阻的資金結(jié)構(gòu)因素。

基本面交易策略漸居上風

相對應(yīng)的是，基于行業(yè)邏輯或者業(yè)績演繹的策略卻漸漸得到了市場參與者的廣泛認可。近期的創(chuàng)新藥板塊、稀土永磁板塊均如此。與此同時，耐心資本持續(xù)加倉的滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)走勢卻在近期漸趨強硬。在周三，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)分別漲升0.75%、0.59%，但量化資金青睞的小盤股集中的中證2000指數(shù)只上漲了0.44%。如此的數(shù)據(jù)也進一步說明了量化交易策略的確有所收縮，但基于基本面研究的策略漸趨占優(yōu)，也就意味著當前A股市場的活躍資金從前期的量化資金漸漸轉(zhuǎn)向基本面策略占優(yōu)的耐心資本資金，這也說明了短線A股的定價權(quán)或者說短線資金定價邏輯力量已經(jīng)漸漸轉(zhuǎn)向耐心資本。

巧合的是，中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)最為集中的港股在近期的表現(xiàn)也可圈可點，如果以2025年以來的漲幅數(shù)據(jù)來看，港股恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)更是跑贏主要中國資產(chǎn)，這進一步作出了示范效應(yīng)，即基本面交易策略更為有效，從而強化A股基本面交易策略的引導力量。當然，誠如前述，缺乏新的增量信息也是量化交易趨于鈍化的緣由之一。

由此可見，隨著A股資金結(jié)構(gòu)的變化，基本面交易策略占優(yōu)，反而將極大地改善A股的生態(tài)，從而賦予短線A股進一步揚升的動能。更何況，近期以基本面交易策略為引導的資本來源更為多元化，不僅僅是險資加倉力度的加大，還在于滬深300ETF等A股的分紅信息在增多，比如說在周三，華泰柏瑞滬深300ETF（510300）分紅額度或達80億元，如此又為A股注入新的買盤力量和活力。所以，對于短線A股來說，的確出現(xiàn)了較為積極的變化，原先是交易優(yōu)先，現(xiàn)在是基本面優(yōu)先，偏價值的交易策略更有利于提振市場持股信心，有利于短線A股的重心上移。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210612020001）