麥格理發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)（01929）2025財(cái)年下半年收入同比下降15%。營運(yùn)利潤同比增長15%，超出該行預(yù)期13%及市場共識11%。凈利潤同比增長74%，超出該行預(yù)期24%。麥格理相信，周大福憑借金飾需求復(fù)蘇及效率提升，2026財(cái)年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長，將周大福置于精選買入名單，予“跑贏大市”評級。基于2026財(cái)年15倍預(yù)測市盈率不變，該行將周大福目標(biāo)價(jià)下調(diào)1.4%至14.1港元。

　　該行表示，得益于金價(jià)上漲及有利的產(chǎn)品組合，預(yù)計(jì)周大福2025財(cái)年下半年毛利率同比擴(kuò)張4.8個(gè)百分點(diǎn)至28%。營運(yùn)利潤率同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。對于2026財(cái)年，因金價(jià)上漲的效益預(yù)計(jì)將逐步消退，周大福預(yù)測毛利率將減少約80至130個(gè)基點(diǎn)，而營運(yùn)利潤率（OPM）將有較溫和的同比下降60至100個(gè)基點(diǎn)。該行認(rèn)為，若金價(jià)恢復(fù)上漲趨勢，其營運(yùn)利潤率指引存在上行空間。

　　麥格理將周大福2026及2027財(cái)年凈收入預(yù)測分別下調(diào)1.6%和1.9%，以反映全年指引及金價(jià)波動(dòng)因素。該行將周大福2026及2027財(cái)年息稅前利潤率預(yù)測分別下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)及0.2個(gè)百分點(diǎn)，以反映較低的毛利率估計(jì)及營運(yùn)杠桿。