界面新聞?dòng)浾?| 安震
在全球經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能不足、高通脹與高債務(wù)并存的背景下,各國(guó)在貨幣政策上的差異性正在增加新興國(guó)家面臨資本流動(dòng)加速、貨幣貶值及“關(guān)稅戰(zhàn)”引發(fā)的貿(mào)易不確定性等多重壓力,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則需在抑制通脹、支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡。
貨幣政策目標(biāo)多元化與政策分化帶來(lái)復(fù)雜挑戰(zhàn),各國(guó)在制定和實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的同時(shí),如何兼顧全球金融體系穩(wěn)定,為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)營(yíng)造有力的貨幣金融環(huán)境?如何借助國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制、增強(qiáng)國(guó)際組織在全球貨幣政策中的協(xié)調(diào)功能?
6月18日,在“2025陸家嘴論壇”第二場(chǎng)全體大會(huì)中,多位資深業(yè)內(nèi)人士圍繞“增強(qiáng)全球貨幣政策的協(xié)調(diào)性”這一議題展開討論。
周小川:全球貨幣政策協(xié)調(diào)處于“三無(wú)”狀態(tài)
十二屆全國(guó)政協(xié)副主席、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川表示,全球各國(guó)及地區(qū)的貨幣政策及宏觀經(jīng)濟(jì)政策是各自為政的,原本不需要協(xié)調(diào)或者協(xié)調(diào)不了,因?yàn)楦鲊?guó)及地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不一樣,有的國(guó)家出現(xiàn)了通脹,有的國(guó)家出現(xiàn)通縮,還有的國(guó)家財(cái)政赤字和公共債務(wù)很大,這些都導(dǎo)致宏觀調(diào)控方向不一致。
周小川認(rèn)為, 21世紀(jì)以來(lái),增強(qiáng)全球貨幣政策協(xié)調(diào)性的情況出現(xiàn)了很多變化。首先,隨著全球化進(jìn)展,全球經(jīng)濟(jì)周期和宏觀狀況上趨同的現(xiàn)象越來(lái)越多。其次,經(jīng)濟(jì)大國(guó)的貨幣政策和宏觀狀況有溢出效應(yīng),會(huì)對(duì)別的國(guó)家有影響,不一定是通過(guò)儲(chǔ)備貨幣形式傳導(dǎo),有時(shí)候是通過(guò)危機(jī)進(jìn)行傳導(dǎo)的,例如2008年全球金融危機(jī)。
周小川表示,面對(duì)上述情況,發(fā)展中國(guó)家開始要求有重要影響力的大國(guó)、儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局考慮全球性影響,如果出現(xiàn)危機(jī),各國(guó)及地區(qū)應(yīng)該協(xié)調(diào)起來(lái)。但是,在貨幣政策協(xié)調(diào)方面,沒(méi)有任何國(guó)際規(guī)則進(jìn)行過(guò)約定,也沒(méi)有哪個(gè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)全球宏觀政策或者貨幣政策的協(xié)調(diào)。
“哪個(gè)機(jī)構(gòu)未來(lái)有希望起到這種作用?或許是IMF(國(guó)際貨幣基金組織)。IMF可能負(fù)責(zé)匯率、國(guó)際收支方面的協(xié)調(diào),金融穩(wěn)定方面的相關(guān)問(wèn)題也可以出手。但從IMF正式職責(zé)與定義看,它不具備承擔(dān)‘全球央行’角色的能力?!?/p>
周小川表示,全球貨幣政策協(xié)調(diào)處于“三無(wú)”狀態(tài):一是沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)這件事;二是沒(méi)有工具,沒(méi)有貨幣,目前有的是SDR(特別提款權(quán)),但SDR是一個(gè)記賬工具;三是沒(méi)有共識(shí)。需要要做很多研究、論證、溝通工作,看未來(lái)能不能取得更大的共識(shí)。
匈牙利國(guó)家銀行長(zhǎng):貨幣政策要關(guān)注中期目標(biāo),不僅是短期
匈牙利國(guó)家銀行行長(zhǎng)Mihály VARGA認(rèn)為,謹(jǐn)慎的貨幣政策需要有一致的溝通和協(xié)調(diào),能夠避免不確定性、環(huán)境的波動(dòng)性。在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,我們要不停地監(jiān)管和跟蹤。 如果在受沖擊的情況下,我們也要看看關(guān)稅的這種措施,它們創(chuàng)造了各種不同的不穩(wěn)定狀況,會(huì)影響到全球市場(chǎng)。 由于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境非常不確定,政策制定者必須非常關(guān)注中期目標(biāo),而不僅僅是短期目標(biāo)。
全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定并不是要求所有貨幣政策都一致,但要特別小心跨境流動(dòng)。金融市場(chǎng)會(huì)有很多不確定性和波動(dòng)性,特別是在最近幾個(gè)月,一些傳統(tǒng)安全的資產(chǎn)也面臨壓力。市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)阻礙目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),也會(huì)阻礙價(jià)格穩(wěn)定。央行必須做好準(zhǔn)備,預(yù)防溢出效應(yīng)。
新加坡金管局副行長(zhǎng):需要合適的貨幣財(cái)政政策結(jié)合縮小關(guān)稅負(fù)面影響
新加坡金融管理局副行長(zhǎng)梁新松表示,增強(qiáng)全球貨幣政策協(xié)調(diào)并不是那么容易,各個(gè)國(guó)家目標(biāo)不一樣,政治影響不一樣,貨幣周期不一樣。
“現(xiàn)在我們需要合適的財(cái)政政策和貨幣政策相結(jié)合,進(jìn)一步縮小關(guān)稅政策帶來(lái)的負(fù)面影響。全球貿(mào)易如果進(jìn)一步分散的話,會(huì)導(dǎo)致各國(guó)需要加倍努力,去盡可能維護(hù)全球多邊貿(mào)易體系。對(duì)像新加坡這樣的中小經(jīng)濟(jì)體、開放經(jīng)濟(jì)體而言,就意味著我們需要進(jìn)一步加強(qiáng)區(qū)域之間的聯(lián)系性,也要進(jìn)一步加強(qiáng)亞洲內(nèi)部和亞洲以外地區(qū)與新加坡之間的聯(lián)系。”
央行研究局局長(zhǎng)王信:AI的普遍使用對(duì)經(jīng)濟(jì)影響復(fù)雜
中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)王信表示,現(xiàn)在AI的普遍使用對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)講是一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題。
一方面,AI的普遍使用可能會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率上升;另一方面,它也有可能創(chuàng)造更多下游的其他就業(yè)機(jī)會(huì),因此對(duì)就業(yè)的影響是不確定的。如果對(duì)AI的很多問(wèn)題沒(méi)有共識(shí),監(jiān)管方面沒(méi)有得到合理協(xié)調(diào)或者改進(jìn)監(jiān)管體系,那么AI更廣泛的使用可能會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中央銀行來(lái)講,這是一個(gè)全新的挑戰(zhàn)。
在被問(wèn)及如何看待未來(lái)美元的地位,王信表示,這很大程度上一方面取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)政策。我們已經(jīng)看到它發(fā)生了很大的變化,市場(chǎng)上對(duì)美元的信心已經(jīng)有所下降;另一方面也取決于其他主要貨幣和其他的主要貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)各方面發(fā)展,所以是一個(gè)綜合的結(jié)果。
“總體來(lái)講,我個(gè)人認(rèn)為,如果從過(guò)于依賴美元的體制走向有幾個(gè)主要的貨幣互相競(jìng)爭(zhēng)、對(duì)主要貨幣發(fā)行國(guó)的政策進(jìn)行某種約束和激勵(lì),應(yīng)該是一個(gè)改進(jìn)?!蓖跣疟硎?。
意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部原部長(zhǎng):鼓勵(lì)開發(fā)替代性貨幣的支撐點(diǎn)
意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部原部長(zhǎng)Giovanni TRIA表示,資本流動(dòng)都是被不確定性所驅(qū)動(dòng)的,一旦大家對(duì)美元和美債的信心開始衰減,全球金融不穩(wěn)定性會(huì)快速向全世界蔓延,比如會(huì)對(duì)所有美元計(jì)價(jià)的工具帶來(lái)價(jià)格的不穩(wěn)定,會(huì)導(dǎo)致美國(guó)利率進(jìn)一步快速上升、匯率快速上升以及全球市場(chǎng)債券價(jià)格快速上升。這不僅僅會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑,甚至?xí)?lái)全球貨幣體系的重新架構(gòu)。
Giovanni TRIA指出:“我們需要有一個(gè)共同的認(rèn)知來(lái)管理當(dāng)前快速的變化。我們要鼓勵(lì)開發(fā)出替代性貨幣的支撐點(diǎn),這就是我們特別關(guān)注于中國(guó)的原因。歐洲也需要考慮自己戰(zhàn)略性的脆弱性,需要打造出一個(gè)非常深度一體化整合性的市場(chǎng)。比如,打造統(tǒng)一的歐洲債務(wù)市場(chǎng),使之成為美債之外非常好的替代?!?/p>