6月13日、16-18日，連收4個(gè)漲停板。18日晚間，貝肯能源發(fā)布公告稱，公司股票異常波動(dòng)期間，控股股東、實(shí)際控制人陳平貴存在減持公司股票的情形。

　　此前的3月28日，貝肯能源披露了《關(guān)于控股股東股份減持計(jì)劃的預(yù)披露公告》，陳平貴計(jì)劃自上述公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)（即2025年4月22日至2025年7月21日）通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式擬減持公司股份合計(jì)不超過6，029，628股（占公司總股本的3%）。

　　股價(jià)異動(dòng)與控制權(quán)變更的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)

　　貝肯能源股價(jià)在2025年6月13日至18日連續(xù)多個(gè)交易日累計(jì)漲幅偏離值超20%，觸發(fā)交易異常波動(dòng)公告。期間股價(jià)最高觸及13.61元（6月19日），但隨后大幅回落至12.68元，單日振幅達(dá)9.31%。這一波動(dòng)與公司籌劃控制權(quán)變更高度關(guān)聯(lián)：原實(shí)控人陳平貴擬通過定增將控股權(quán)轉(zhuǎn)移至董事長(zhǎng)陳東，后者持股比例升至21.18%。

　　此次變更并非單純股權(quán)轉(zhuǎn)移，而是資本重構(gòu)的開始。新實(shí)控人陳東計(jì)劃引入中東主權(quán)基金等戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)董事會(huì)改組，目標(biāo)將ROE提升至15%以上。市場(chǎng)將此舉解讀為公司從傳統(tǒng)油服向“油氣資源開發(fā)+跨境支付”多元化轉(zhuǎn)型的信號(hào)，疊加中伊貿(mào)易結(jié)算（通過持股昆侖銀行）的稀缺性，形成短期估值溢價(jià)。

　　控股股東減持的合規(guī)性與市場(chǎng)情緒博弈

　　控股股東陳平貴早在2025年3月28日披露減持計(jì)劃，擬在4月22日至7月21日期間減持不超過3%股份（約603萬股）。異常波動(dòng)期間（6月17-18日）的減持行為與該計(jì)劃一致，且通過大宗交易折價(jià)17.28%完成部分減持，未構(gòu)成違規(guī)。但市場(chǎng)仍對(duì)“高位減持”動(dòng)機(jī)存疑，尤其是公司2024年凈利潤(rùn)暴跌90%的背景下。

　　龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，6月18日換手率高達(dá)22.4%，游資（如拉薩營(yíng)業(yè)部）與機(jī)構(gòu)資金激烈博弈：買入前五席位均為游資，合計(jì)買入超6000萬元；而兩家機(jī)構(gòu)專用席位則拋售4150萬元。這反映短期投機(jī)資金與長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者對(duì)估值邏輯的分歧——前者押注“實(shí)控人變更+中伊概念”，后者擔(dān)憂基本面修復(fù)不及預(yù)期。

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型與公司基本面的矛盾點(diǎn)

　　全球能源轉(zhuǎn)型背景下，貝肯能源在頁巖氣領(lǐng)域的技術(shù)突破（如川渝地區(qū)鉆井周期縮短至25天）、中伊貿(mào)易結(jié)算通道（昆侖銀行股權(quán)）及烏克蘭資產(chǎn)重啟（年創(chuàng)收3000萬元）構(gòu)成三大增長(zhǎng)點(diǎn)。市場(chǎng)尤其關(guān)注其跨境支付壁壘：昆侖銀行是中伊石油貿(mào)易核心結(jié)算通道，占中伊結(jié)算量70%以上，具備繞過SWIFT系統(tǒng)的人民幣-里亞爾直接兌換能力。

　　公司2024年?duì)I收9.51億元（同比-3.02%），歸母凈利潤(rùn)僅432萬元（同比-90%），主因?yàn)蹩颂m資產(chǎn)處置損失及山西業(yè)務(wù)下滑。2025年一季度營(yíng)收再降14.81%，毛利率跌至18.52%，且應(yīng)收賬款達(dá)5.62億元（占流動(dòng)資產(chǎn)33%），存貸雙高（貨幣資金4.04億，短期借款4.70億）加劇償債壓力。盡管新實(shí)控人試圖通過定增輸血（募資3.56億元）改善現(xiàn)金流，但短期內(nèi)盈利修復(fù)仍需依賴國(guó)內(nèi)頁巖氣訂單放量。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示與長(zhǎng)期價(jià)值再評(píng)估

　　烏克蘭滯留的7臺(tái)鉆機(jī)（賬面凈值1.5億元）因俄烏沖突面臨損毀風(fēng)險(xiǎn)（僅投保50%），且烏貨幣貶值導(dǎo)致2024年匯損1200萬元。若中東地緣局勢(shì)（如以伊沖突）惡化，可能沖擊其伊朗業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃。

　　頁巖氣領(lǐng)域面臨中石化“深地工程”技術(shù)突破的替代威脅，而氫能政策（2030年清潔能源占比40%）可能壓縮傳統(tǒng)油氣投資空間。此外，新實(shí)控人陳東缺乏能源產(chǎn)業(yè)背景，資源整合能力存疑，定增后股本稀釋8.7%亦可能壓制EPS。

　　當(dāng)前市值25.49億元對(duì)應(yīng)市盈率-4572倍（虧損狀態(tài)），市凈率3.73倍顯著高于行業(yè)均值。若實(shí)控人承諾的ROE提升、中伊合作落地不及預(yù)期，情緒驅(qū)動(dòng)的估值溢價(jià)或?qū)⒖焖傧恕?/p>

　　結(jié)語

　　貝肯能源的股價(jià)異動(dòng)是“資本運(yùn)作預(yù)期”與“基本面弱勢(shì)”共振的結(jié)果。短期看，實(shí)控人變更帶來的治理重構(gòu)、昆侖銀行跨境支付概念仍可能吸引投機(jī)資金；但長(zhǎng)期價(jià)值需觀察頁巖氣訂單增長(zhǎng)、烏克蘭資產(chǎn)處置及中伊合作的實(shí)際進(jìn)展。投資者需警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)績(jī)“證偽”可能引發(fā)的戴維斯雙殺，尤其在游資撤離時(shí)點(diǎn)難以預(yù)判的背景下，理性評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)收益比尤為重要。

　?。ㄗⅲ罕疚慕Y(jié)合AI工具生成，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）