，界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

動(dòng)力巨頭濰柴動(dòng)力(000338.SZ)二度攜子公司上市。

近日，濰柴動(dòng)力發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬分拆下屬子公司濰柴雷沃智慧農(nóng)業(yè)科技股份有限公司(下稱(chēng)濰柴雷沃)至香港聯(lián)交所主板上市，濰柴雷沃向香港聯(lián)交所遞交了首次公開(kāi)發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市的申請(qǐng)。

公告顯示，濰柴雷沃及其子公司主要從事智能農(nóng)業(yè)裝備和智慧農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為拖拉機(jī)和各類(lèi)收獲機(jī)械和設(shè)備。

界面新聞注意到，這已經(jīng)是濰柴雷沃第二次沖擊IPO。在A股折戟一年多后，此次選擇赴港上市。

2022年6月，濰柴動(dòng)力收購(gòu)雷沃重工，同年8月更名為“濰柴雷沃智慧農(nóng)業(yè)科技股份有限公司”。

濰柴動(dòng)力成立于2002年，是中國(guó)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)首家在香港H股上市的企業(yè)，也是首家通過(guò)換股吸收合并方式實(shí)現(xiàn)“H to A”兩地上市的企業(yè)。該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋動(dòng)力系統(tǒng)、商用車(chē)、農(nóng)業(yè)裝備、智慧物流等業(yè)務(wù)板塊。2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2156.9億元，歸母凈利潤(rùn)114億元。

2023年3月，濰柴雷沃深交所創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲受理，當(dāng)年4月20日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段。2024年4月，濰柴雷沃撤回相關(guān)申請(qǐng)文件，當(dāng)次IPO終止。其當(dāng)年IPO擬募資50億元，其中10億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

濰柴動(dòng)力彼時(shí)表示，基于市場(chǎng)環(huán)境等因素考慮，為統(tǒng)籌安排濰柴雷沃業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，擬暫時(shí)終止分拆濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。

針對(duì)此次擬議分拆和上市的原因，濰柴動(dòng)力指出，其董事會(huì)認(rèn)為濰柴雷沃股票在香港聯(lián)交所主板上市，符合國(guó)家提升國(guó)有資本核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)國(guó)際影響力的政策導(dǎo)向，并使濰柴雷沃直接進(jìn)入資本市場(chǎng)，多元化融資渠道，提升運(yùn)營(yíng)能力，鞏固其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位等。

據(jù)招股書(shū)，濰柴雷沃分別由濰柴動(dòng)力和濰柴控股集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)濰柴控股)直接持有約61.10%和27.26%的股權(quán)。濰柴動(dòng)力由濰柴控股持有約16.32%的股權(quán)，濰柴控股則由山東重工全資擁有。

濰柴控股和山東重工各自有權(quán)透過(guò)濰柴動(dòng)力，間接控制濰柴雷沃股東大會(huì)上行使超過(guò)30%的投票權(quán)。因此，濰柴動(dòng)力、濰柴控股和山東重工合共有權(quán)控制濰柴雷沃約88.36%的投票權(quán)。

濰柴動(dòng)力稱(chēng)，濰柴雷沃的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、運(yùn)營(yíng)方式與公司其他業(yè)務(wù)之間保持較高的獨(dú)立性，本次分拆上市不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì)損害公司獨(dú)立上市地位和持續(xù)盈利能力。

據(jù)《齊魯晚報(bào)》此前報(bào)道，2021年1月6日，濰柴集團(tuán)正式宣布完成對(duì)原名為雷沃重工的戰(zhàn)略重組，當(dāng)時(shí)對(duì)該公司的定位是，聚焦高端農(nóng)業(yè)裝備，打造世界一流的農(nóng)業(yè)裝備集團(tuán)，2021年?duì)I收目標(biāo)鎖定在200億元，2025年前實(shí)現(xiàn)營(yíng)收500億元，“十五五”期間達(dá)到1000億目標(biāo)，進(jìn)入全球前三。

不過(guò)，濰柴雷沃近三年?duì)I收數(shù)據(jù)情況與此前所定目標(biāo)仍存在巨大差距。

招股書(shū)顯示，2022-2024年，濰柴雷沃的營(yíng)收分別是159.5億元、146.8億元、173.9億元；歸母凈利潤(rùn)分別為7.68億元、8.71億元、9.56億元。其中，2023年?duì)I收下滑約8%。該公司對(duì)此解釋稱(chēng)，因當(dāng)年收貨機(jī)械銷(xiāo)售收入出現(xiàn)減少。

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此外，濰柴雷沃資產(chǎn)負(fù)債率水平仍較高。2022-2024年，該公司負(fù)債總額分別為104.38億元、121.22億元、153.9億元，負(fù)債率高達(dá)83.4%、80.44%、80.24%。

該公司負(fù)債主要為應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)。2022-2024年，該項(xiàng)數(shù)據(jù)分別是69.68億元、81.25億元、123.69億元，占總負(fù)債金額的66.76%、67.02%和80.37%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按照2024年收入計(jì)算，濰柴雷沃分別在中國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)、智能農(nóng)機(jī)行業(yè)排名第一，市場(chǎng)份額分別為21.2%、46%；拖拉機(jī)及智能拖拉機(jī)產(chǎn)品銷(xiāo)量也在國(guó)內(nèi)排名第一，市場(chǎng)份額分別為22.6%和52.7%。

盡管?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)地位領(lǐng)先，該公司仍面臨國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)壓力。在風(fēng)險(xiǎn)因素方面，濰柴雷沃在招股書(shū)中披露稱(chēng)，其部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是已經(jīng)開(kāi)發(fā)出成熟、多樣化的智能農(nóng)機(jī)產(chǎn)品組合和先進(jìn)的智慧農(nóng)業(yè)技術(shù)的外國(guó)公司，比公司擁有更強(qiáng)大的財(cái)務(wù)、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)資源。

此外，濰柴雷沃還提及面臨國(guó)際業(yè)務(wù)固有的風(fēng)險(xiǎn)等。該公司產(chǎn)品目前銷(xiāo)往超過(guò)120個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2022-2024年來(lái)自海外市場(chǎng)（不包括中國(guó)內(nèi)地的地區(qū)）的收入分別為9.49億元、12.57億元及17.25億元，分別占同期總收入的5.9%、8.6%及9.9%，占比較小。

濰柴雷沃表示，其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，在很大程度上取決于其是否有能力持續(xù)提供一套全面且具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合，以滿(mǎn)足農(nóng)機(jī)市場(chǎng)不斷變化的需求，技術(shù)進(jìn)步對(duì)其長(zhǎng)期增長(zhǎng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。

招股書(shū)顯示，2022-2024年，公司的研發(fā)開(kāi)支分別為5.71億元、6.77億元、8.39億元，分別占同期總收入的3.6%、4.6%和4.8%。