（JPMorgan）分析師周三表示，美國(guó)貿(mào)易政策可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并在美國(guó)重新點(diǎn)燃通脹。該行認(rèn)為，美國(guó)今年下半年陷入衰退的概率為 40%。

　　摩根大通在一份年中展望研究報(bào)告中指出，美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為 1.3%，低于 2025 年初預(yù)測(cè)的 2%，而美國(guó)提高關(guān)祱被視為對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊。

　　報(bào)告稱：“更高關(guān)祱引發(fā)的滯脹壓力，是我們下調(diào)今年 GDP 增長(zhǎng)預(yù)期的主因。我們?nèi)哉J(rèn)為衰退風(fēng)險(xiǎn)高企?！?/p>

　　滯脹是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力與通脹高企并存的棘手組合，曾在 20 世紀(jì) 70 年代困擾美國(guó)。

　　這家對(duì)美元持看空立場(chǎng)，原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，而美國(guó)以外支持增長(zhǎng)的政策將提振包括新興市場(chǎng)在內(nèi)的其他貨幣。

　　該行預(yù)計(jì)，鑒于美國(guó)債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，外國(guó)投資者、美聯(lián)儲(chǔ)和商業(yè)銀行對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求占比將下降。

　　報(bào)告稱，投資者持有美國(guó)國(guó)債所需的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（即期限溢價(jià)）可能隨時(shí)間推移上升 40-50 個(gè)基點(diǎn)，不過(guò)該行預(yù)計(jì)國(guó)債收益率不會(huì)出現(xiàn)今年上半年那樣的大幅上漲。

　　今年 4 月，由于美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普宣布大規(guī)模加征關(guān)祱引發(fā)廣泛市場(chǎng)波動(dòng)，國(guó)債收益率飆升。摩根大通預(yù)計(jì)，美國(guó)兩年期國(guó)債收益率年底將報(bào) 3.5%，基準(zhǔn) 10 年期國(guó)債收益率報(bào) 4.35%。周三，這兩項(xiàng)收益率分別為 3.8% 和 4.3%。

　　由于關(guān)祱導(dǎo)致通脹粘性和經(jīng)濟(jì)韌性，該行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在 2025 年 12 月至 2026 年春季期間降息 100 個(gè)基點(diǎn)，這比利率期貨交易員的普遍預(yù)期更晚 —— 截至周三，交易員押注今年將有兩次 25 個(gè)基點(diǎn)的降息。摩根大通分析師稱，若出現(xiàn)衰退或經(jīng)濟(jì)放緩幅度超預(yù)期，將觸發(fā)更激進(jìn)的降息周期。

　　盡管如此，鑒于消費(fèi)者和經(jīng)濟(jì)在政策不確定性下仍具韌性，該行對(duì)美國(guó)股市維持看漲立場(chǎng)。

　　報(bào)告稱：“若沒(méi)有重大政策和 / 或地緣政治意外…… 我們認(rèn)為，在科技 / 人工智能引領(lǐng)的強(qiáng)勁基本面、系統(tǒng)性策略的持續(xù)買(mǎi)入以及主動(dòng)型投資者逢低買(mǎi)入的推動(dòng)下，美股創(chuàng)新高的阻力最小?！?/p>