周五A股市場出現(xiàn)了分化態(tài)勢。

其中，前期領(lǐng)航的銀行股出現(xiàn)盤中沖高受阻后回落的態(tài)勢，上證綜指、上證50指數(shù)等股指也有所回落。但，算力股、有色金屬股大力揚(yáng)升，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指反復(fù)逞強(qiáng)。看來，當(dāng)前A股較為活躍的動量資金正在積極調(diào)倉，從而帶來結(jié)構(gòu)性的新機(jī)會。

全球流動性寬松預(yù)期漸趨強(qiáng)烈

雖然在前期盤面，對于全球流動性、港股流動性以及A股流動性有著不同的觀點(diǎn)與看法。但是，隨著近幾個(gè)交易日新的信息出現(xiàn)，市場分析人士的觀點(diǎn)有了較大幅度的轉(zhuǎn)變，尤其是對于全球流動性，更是較為一致地預(yù)測未來一段較長時(shí)間內(nèi)會持續(xù)寬松。其誘因主要有兩個(gè)，一是貿(mào)易形勢進(jìn)一步邊際向好，全球通脹預(yù)期降溫，從而為美聯(lián)儲降息打開了空間。二是美債的利息壓力也在推動美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫。

隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期的持續(xù)升高，美元隨之疲軟，美元指數(shù)在本周持續(xù)走低，已出現(xiàn)破位下行的態(tài)勢。再考慮到全球地緣緊張形勢的緩和等因素，全球資本風(fēng)險(xiǎn)偏好將迅速提振，這不僅僅推動著權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格重心上移，比如說美股在周四再創(chuàng)新高；也使得全球資源類價(jià)格有上揚(yáng)的空間。這也迅速傳遞到資本市場，比如說國際銅價(jià)格持續(xù)走高，A股資源股迎來新的買盤力量，在周五成為A股的一個(gè)較為醒目的熱點(diǎn)。

調(diào)倉中催生新結(jié)構(gòu)性機(jī)會

由此可見，短線A股市場所處的環(huán)境較前期有了一定程度的轉(zhuǎn)變，一方面是全球流動性開始寬松，這對全球商品價(jià)格、權(quán)益資產(chǎn)均會帶來積極的推動力，就如同前文提及的國際銅價(jià)回升、A股資源股走高。另一方面則是美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，對整個(gè)科技主線也有著較為積極的推動力，這可能也是美股納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)新高，A股算力股在近期持續(xù)復(fù)蘇、回升的推力。主要是因?yàn)槊涝迪沟每萍紕?chuàng)新的資金成本降低，進(jìn)而驅(qū)動科技創(chuàng)新的進(jìn)度。歷史也多次證實(shí)且未來還會證實(shí)，低美元利率對創(chuàng)新藥等科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)方向有著積極的推動力。所以，隨著近期美元降息預(yù)期的升溫，創(chuàng)新藥、算力等科技創(chuàng)新領(lǐng)域會再度成為各路資金競相加倉的方向。

理解這一點(diǎn)，就可以理解近期A股動量資金開始調(diào)倉的邏輯，因?yàn)樵谥芩?，熱門的券商股沖高受阻，在周五，去年以來一直是強(qiáng)勢主線的銀行股沖高受阻，這從一個(gè)側(cè)面說明了動量資金開始有計(jì)劃減持高位股，進(jìn)而開始增持那些交易邏輯積極改變的低位股，包括周五的資源股、算力股等。

而且，由于當(dāng)前A股市場是一個(gè)相對典型的存量資金博弈的市場，比如說在周五，滬深兩市成交金額再度有所萎縮，這本身就說明了市場的確沒有大批量的增量資金加倉。在此背景下，有著新交易邏輯刺激的低位股要想回升，就必須由前期高位股減持出來的資金去推動。所以，在當(dāng)前A股市場，熱點(diǎn)此起彼伏，隨著新熱點(diǎn)的不時(shí)涌現(xiàn)，短線A股有望保持較高的交易活躍度，也意味著A股仍將延續(xù)當(dāng)前震蕩中有所分化、但總有相應(yīng)股指震蕩回升的格局。

故，在操作中，仍宜積極一些，同時(shí)，跟隨新的交易邏輯適量調(diào)倉，以便在未來的行情演繹中保持著更為靈活的倉位配置比重。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210612020001）