記者 王珍

繼土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款后，專項(xiàng)債又有了新的投向領(lǐng)域——政府投資基金。分析人士表示，在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目儲備不足的背景下，這一新投向有助于提高專項(xiàng)債資金使用效率。同時(shí)，也能發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿撬動作用，吸引更多社會資本進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域。

6月20日，中國債券信息網(wǎng)發(fā)布的2025年北京市第六批政府債券信息披露文件顯示，6月26日北京市政府專項(xiàng)債券（三十五期）將公開招標(biāo)發(fā)行，該期債券計(jì)劃發(fā)行金額100億元，期限為10年，募集資金用于“北京市政府投資引導(dǎo)基金”。

專項(xiàng)債投向地方政府投資引導(dǎo)資金，這在全國尚屬首次，從而引發(fā)關(guān)注。

中誠信國際研究院研究員閆彥明對界面新聞指出，這突破了此前“不得將專項(xiàng)債券作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權(quán)基金的資金來源”的限制，是落實(shí)二十屆三中全會“合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券支持范圍”的重要體現(xiàn)。

2024年12月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見》提出，實(shí)行專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理等舉措，未納入“負(fù)面清單”的項(xiàng)目均可申請專項(xiàng)債券資金?！柏?fù)面清單”中并不包括“政府投資引導(dǎo)基金”。

閆彥明表示，在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目儲備不足的背景下，將專項(xiàng)債投向擴(kuò)大至政府投資基金，或有助于提高專項(xiàng)債資金使用效率，同時(shí)也拓寬了政府投資基金的資金來源。此舉有望推廣至其他省份。

中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長宋向清也對界面新聞表示，專項(xiàng)債投向政府投資基金是政策創(chuàng)新的一次重要嘗試，一方面能吸引更多社會資本進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿撬動作用，另一方面也對政府投資基金的管理運(yùn)營水平提出了更高要求。

與此同時(shí)，專項(xiàng)債用于土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等安排也在逐步落地。

近期湖南、云南、廣西等地在對2025年省本級財(cái)政專項(xiàng)預(yù)算作出調(diào)整時(shí)，都提到了從財(cái)政部下達(dá)的全年新增地方政府專項(xiàng)債中，拿出一定比例用于解決拖欠企業(yè)賬款。

6月12日，廣西壯族自治區(qū)財(cái)政廳發(fā)布2025年自治區(qū)本級財(cái)政預(yù)算調(diào)整方案（草案）顯示，財(cái)政部分近期下達(dá)廣西第二批新增限額為495億元，其中專項(xiàng)債務(wù)限額365億元，全部轉(zhuǎn)貸市縣，主要安排用于項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充政府性基金財(cái)力、解決拖欠企業(yè)賬款等。

6月16日，云南省人大對外公布了云南省本級預(yù)算調(diào)整方案的審查結(jié)果報(bào)告，報(bào)告顯示，2025年，財(cái)政部下達(dá)云南省新增債務(wù)額度1172億元，其中專項(xiàng)債務(wù)額度955億元，用于解決拖欠企業(yè)賬款的額度為356億元。

閆彥明指出，2023年、2024年財(cái)政部均安排了一定額度的地方債務(wù)限額用于清理拖欠企業(yè)賬款，2025年《政府工作報(bào)告》再次強(qiáng)調(diào)新增專項(xiàng)債務(wù)限額“重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等”，近期多地在預(yù)算調(diào)整方案中披露今年用于“清欠”的專項(xiàng)債額度，是落實(shí)政策要求的重要體現(xiàn)，有助于緩解企業(yè)流動性壓力，推動經(jīng)濟(jì)形成良性循環(huán)。

華創(chuàng)證券分析師張瑜在研報(bào)中提到，截至6月20日，當(dāng)前已經(jīng)明確用于清欠的專項(xiàng)債體量為556億元，全年大概率超千億元。但需要注意的是，專項(xiàng)債資金用于清欠客觀上會擠壓用于項(xiàng)目建設(shè)的額度。

土地收儲和收購存量商品房方面，今年以來，已有多地公示擬使用專項(xiàng)債收回收購存量閑置土地，其中二季度各地披露的擬收儲地塊數(shù)量和金額明顯增多。

用地方政府專項(xiàng)債券資金收回收購存量閑置土地，是減少市場存量土地規(guī)模、改善土地供求關(guān)系、提高房地產(chǎn)企業(yè)資金流動性、促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵舉措。

2024年10月，財(cái)政部明確表示，支持地方政府使用專項(xiàng)債券回收符合條件的閑置存量土地，標(biāo)志著暫停了5年之久的土地儲備專項(xiàng)債重出江湖。隨后，自然資源部發(fā)文明確運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券資金收回收購存量閑置土地的相關(guān)細(xì)則。

據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，今年一季度，各地公示地塊數(shù)量合計(jì)1220多宗，擬收儲金額超1580億元。4月公示地塊超1500宗，總金額超1700億元，公示地塊量和金額均超過一季度。截至5月20日，全國各地公示擬使用專項(xiàng)債收回收購存量閑置土地的數(shù)量接近3000宗，總面積超1.33億平方米，總金額超3500億元。

雖然公示金額較大，但已發(fā)行的用于收購存量土地的專項(xiàng)債規(guī)模偏低。根據(jù)光大證券的測算，截至5月20日，今年以來發(fā)行的土地儲備專項(xiàng)債為924億元，其中用于收購存量土地的金額為561億元，僅占已公示金額的16%。

申萬宏源證券在一份研報(bào)中指出，考慮化債的擠出效應(yīng)，2025年土儲專項(xiàng)債規(guī)?；蛟?200億-10800億元。從發(fā)行節(jié)奏來看，2017-2019年土儲專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏基本與新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏一致。2025年一季度新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏偏慢，預(yù)計(jì)二三季度隨著各地“自審自發(fā)”細(xì)則落實(shí)與入庫項(xiàng)目確定，相應(yīng)專項(xiàng)債、土儲專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏會進(jìn)一步加快。

據(jù)中誠信國際統(tǒng)計(jì)，截至6月20日，新增專項(xiàng)債共發(fā)行1.69萬億元，完成全年新增限額進(jìn)度38.4%，較今年一季度加快16.6個(gè)百分點(diǎn)。