界面新聞?dòng)浾?| 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

6月26日早間，榮昌生物公告，將公司產(chǎn)品泰它西普有償許可給美國(guó)Vor Bio公司，美國(guó)Vor Bio公司將獲得在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利。

作為對(duì)外許可交易對(duì)價(jià)一部分，榮昌生物及其全資附屬主體榮普合伙將從美國(guó)Vor Bio公司取得價(jià)值1.25億美元現(xiàn)金及認(rèn)股權(quán)證（4500萬(wàn)美元首付款及8000萬(wàn)美元認(rèn)股權(quán)證），約占股23%。基于臨床開發(fā)進(jìn)度及上市的銷售情況，Vor Bio公司還將支付最高可達(dá)41.05億美元的臨床注冊(cè)及商業(yè)化里程碑付款，以及高個(gè)位數(shù)至雙位數(shù)銷售提成款。

不過，6月26日開盤后，榮昌生物A+H股價(jià)均大跌，其中榮昌生物A股一度“20cm”跌停，H股一度暴跌逾25%。截至A股收盤，榮昌生物報(bào)60.7元/股，跌18.36%，總市值為342.11億元；截至下午3點(diǎn)，H股跌16.26%，總市值為316.47億港元。

這一大跌甚至也“帶崩”了整個(gè)創(chuàng)新藥板塊，當(dāng)日市場(chǎng)創(chuàng)新藥概念跌幅位居前列，多個(gè)前期強(qiáng)勢(shì)股回調(diào)。

實(shí)際上，在此前不斷放風(fēng)的出海預(yù)期下，榮昌生物僅6月20日至6月25日4個(gè)交易日股價(jià)漲幅就高達(dá)34.37%，其中，6月25日的股價(jià)還創(chuàng)下2024年以來的股價(jià)新高，當(dāng)日股價(jià)最高至70.1元/股。

今年5月28日，泰它西普新適應(yīng)癥獲批，用于治療重癥肌無力；6月11日，在第62屆歐洲腎臟病學(xué)會(huì)年會(huì)上，泰它西普的多項(xiàng)臨床數(shù)據(jù)公布，榮昌生物還在官號(hào)文章中提及，已有多家跨國(guó)醫(yī)藥公司BD（商務(wù)拓展）經(jīng)理主動(dòng)接洽，圍繞泰它西普的國(guó)際合作、技術(shù)授權(quán)等商業(yè)拓展方向展開交流；6月中旬，榮昌生物接連宣布，泰它西普的專利權(quán)期限延長(zhǎng)至2032年6月，并獲得歐盟孤兒藥資格認(rèn)定。

而市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次大跌原因在于，泰它西普本次出海交易的實(shí)際條款未能匹配上此前的不斷拔高的出海預(yù)期，尤其是首付款僅4500萬(wàn)美元，和榮昌生物此前提到的“多家跨國(guó)醫(yī)藥公司商務(wù)拓展經(jīng)理主動(dòng)接洽”所營(yíng)造出的搶手氛圍形成反差，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及此前三生制藥等公司對(duì)外授權(quán)上的首付款金額。

榮昌生物此次出海交易類似Newco（New company，成立新公司）模式。界面新聞曾報(bào)道，NewCo模式，即將某一或某些管線分離出來，通過海外資本成立的公司，專注于這些特定管線的發(fā)展。

不過榮昌生物方面回應(yīng)稱，這次合作不是NewCo模式，交易對(duì)方不是一家新成立公司，而是一家上市公司。

榮昌生物將泰它西普在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利授予Vor Bio公司，并與其全資附屬主體榮普合伙認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購(gòu)Vor Bio公司約23%的經(jīng)擴(kuò)大總發(fā)行股本，使雙方建立了股權(quán)上的聯(lián)系。這種模式下，榮昌生物寄希望于借助Vor Bio公司的資源和平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)泰它西普的海外開發(fā)和商業(yè)化，同時(shí)為其帶來資金和股權(quán)收益。

不過相比之下，同樣是Newco模式出海的康方生物，2023年將在研PD-1/VEGF雙抗AK112的海外權(quán)益授予了美國(guó)藥企Summit，交易首付款也有5億美元，總額高達(dá)50億美元，刷新了當(dāng)時(shí)的國(guó)產(chǎn)新藥海外授權(quán)的紀(jì)錄。

國(guó)內(nèi)生物科技公司普米斯生物首席商務(wù)官包駿博士曾在接受界面新聞采訪時(shí)稱，創(chuàng)新藥管線理想的買方大多還是MNC（跨國(guó)藥企），但有些管線可能出于進(jìn)度、價(jià)格等原因，沒有直接被MNC看上，因此先將管線注入新公司。

和泰它西普剛上市的風(fēng)光相比，如今的商務(wù)拓展結(jié)果略顯慘淡。2021年3月，泰它西普獲得國(guó)家藥監(jiān)局附條件上市批準(zhǔn)，成為全球首款治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡的雙靶點(diǎn)生物制劑。

泰它西普通過同時(shí)阻斷B細(xì)胞活化的兩條關(guān)鍵通路——BLyS（促進(jìn)B細(xì)胞成熟）和APRIL（維持漿細(xì)胞存活），實(shí)現(xiàn)對(duì)自身抗體生成的源頭抑制。這種 “雙管齊下” 的機(jī)制設(shè)計(jì)在當(dāng)時(shí)是全球首創(chuàng)，打破了單一靶點(diǎn)藥物的局限性，改寫了系統(tǒng)性紅斑狼瘡治療的競(jìng)爭(zhēng)格局。

2024年7月和2025年5月，泰它西普又分別獲批類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎（RA）適應(yīng)癥和成人全身型重癥肌無力（gMG）適應(yīng)癥。

據(jù)榮昌生物2025年一季報(bào)，泰它西普成人全身型重癥肌無力（gMG）適應(yīng)癥的海外Ⅲ期臨床正在入組病人，爭(zhēng)取今年年底或明年年初完成患者入組。

此外，據(jù)榮昌生物2024年年報(bào)，泰它西普的干燥綜合征和系統(tǒng)性紅斑狼瘡適應(yīng)癥的全球關(guān)鍵Ⅲ期臨床正在進(jìn)行中。