1、產(chǎn)能：2025年上半年行業(yè)新增產(chǎn)能240萬噸，總產(chǎn)能已經(jīng)突破4000萬噸。下半年仍有約350萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)計劃，且未來兩年行業(yè)也仍處于產(chǎn)能擴張周期，內(nèi)蒙古奈曼旗天然堿礦將成為未來幾年最值得關(guān)注的產(chǎn)能項目。

　　2、供應(yīng)：1~5月純堿行業(yè)月均開工率85.24%，同比去年同期下降2.3個百分點；1~5月純堿產(chǎn)量1536.96萬噸，同比去年同期略微下降0.6%。夏季高溫天氣部分裝置仍有少量檢修，但今年純堿行業(yè)檢修期整體前置，6-8月份計劃內(nèi)檢修力度或不及往年同期。下半年若非有環(huán)保、能耗雙控或大面積虧損停產(chǎn)等情況發(fā)生，預(yù)計純堿生產(chǎn)水平難有大幅度下降。

　　3、庫存：上半年純企業(yè)庫存長期維持同比高位或次高位運行，庫存區(qū)域間分配也相對不均，6月底一半左右的企業(yè)庫存集中在山東、四川地區(qū)。下半年暫未看到庫存拐點到來的驅(qū)動，在行業(yè)高產(chǎn)能、弱需求背景下，企業(yè)累庫趨勢或仍將維持。

　　4、需求：2025年1~5月份純堿表觀消費量總和1455.99萬噸，較去年同期下降7.56%。純堿需求近三年來首次下降，這一方面在于下游浮法產(chǎn)能下降、光伏玻璃堵窯等現(xiàn)象壓制重堿剛需，另一方面在于中下游對原料純堿采購意愿的欠缺。下半年光伏玻璃仍有減產(chǎn)計劃，浮法玻璃產(chǎn)能或低位徘徊，純堿需求仍將受到壓制。

　　5、成本利潤：今年純堿原料及上游產(chǎn)品價格明顯下跌，帶動行業(yè)成本重心明顯下移，氨堿企業(yè)成本6月下旬較去年年末已下降22.38%，同期聯(lián)堿雙噸成本下降幅度也達(dá)到16.15%。下半年煤炭等原料價格走勢預(yù)期仍偏弱，純堿成本支撐效應(yīng)或進(jìn)一步下行。由于純堿價格同步下跌，行業(yè)利潤并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，天然堿企業(yè)因成本低下，目前仍有良好利潤空間。

　　6、出口：2025年1-5月我國累計出口純堿83.56萬噸，同比提升118.52%。下半年出口量仍將維持高位，樂觀情況下全年出口量或超200萬噸，這意味著下半年單月出口量仍維持16-20萬噸區(qū)間的高位。即便如此也只能緩解純堿過剩程度，不改純堿行業(yè)過剩狀態(tài)。

　　7、觀點研判：純堿仍處于產(chǎn)能擴張周期，但需求下半年也存在繼續(xù)減量預(yù)期，出口需求保持高位但難以扭轉(zhuǎn)過剩狀態(tài)，純堿供需失衡狀態(tài)將進(jìn)一步深化。氨堿、聯(lián)堿企業(yè)仍有微幅盈利，短期行業(yè)暫無產(chǎn)能退出計劃，但下半年若虧損加劇的情況下是否存在企業(yè)減產(chǎn)現(xiàn)象需要重點關(guān)注，另需關(guān)注下半年是否存在環(huán)保限產(chǎn)等外界因素對生產(chǎn)的影響。

　　8、價格研判：純堿向下趨勢不改，期價有望向天然堿綜合成本逼近。

　　9、風(fēng)險因子：出口不及預(yù)期、產(chǎn)能加速投產(chǎn)、需求加速下滑、商品市場整體走勢