摩根士丹利發(fā)布研報稱，（03998）2025年下半年暖冬造成的較低基數(shù)，以及其在冬季計劃推出的品牌行動，或有助于其核心業(yè)務(wù)加速發(fā)展，重申波司登“增持”評級，基于2026年預(yù)期市盈率15倍，與其五年平均水平一致，目標價上調(diào)2%至5.8港元。

　　大摩認為，波司登現(xiàn)價相當于2026財年市盈率12倍（3月底估值），低于歷史平均約一個標準差，且盈利展望較為明朗，波司登股息率6%至7%仍被顯著低估。另外預(yù)測波司登2025至2027財年銷售和盈利的復(fù)合年均增長率分別為10%和11%。

　　報告提及，波司登聚焦核心，旗下多品牌策略尚處于初期階段，但展現(xiàn)出規(guī)模擴張潛力。大摩預(yù)測，波司登毛利率略有擴張，因原材料成本可能更有利；核心羽絨服產(chǎn)品比例提升；直營與批發(fā)渠道增長同步。預(yù)計其2026財年銷售增長10%，凈利增長12%。