“作為一個仍具備財政空間的經(jīng)濟體，在全球貿(mào)易不確定性加劇的背景下，中國仍有能力通過財政手段積極應(yīng)對?！苯眨泛疲≒IMCO）環(huán)球固定收益首席投資官（CIO）波以斯（Andrew Balls）在媒體分享會上表示。

波以斯指出，全球正逐步走向多極化格局，在此背景下，美元和美國國債仍將是全球儲備資產(chǎn)。多項指標仍顯示美元在全球金融體系中的核心地位。但無論是從周期角度（6個月至12個月）還是從長期趨勢來看，美元都存在一定程度的貶值預(yù)期。尤其是在美國政策面臨不確定性時，市場可能會出現(xiàn)部分“去美元化”的現(xiàn)象。

在此背景下，波以斯認為，跨國家的多元化配置尤為關(guān)鍵，全球投資組合在單位波動率下的回報普遍優(yōu)于單一國家組合。在當前美國政策和全球貿(mào)易緊張局勢對各國影響差異顯著的背景下，這一策略尤為重要。

波以斯進一步指出，在全球環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的背景下，高質(zhì)量固定收益資產(chǎn)在絕對收益率層面相較股票更具吸引力。近期地緣政治風險的上升也再次凸顯固定收益資產(chǎn)在資產(chǎn)配置和全球多元化中的關(guān)鍵作用，“通脹預(yù)期錨定和中性利率維持低位，為高質(zhì)量固定收益資產(chǎn)提供了良好的回報前景?！?/p>

在波以斯看來，高質(zhì)量債券不僅能提供穩(wěn)健回報，更是當前高度不確定環(huán)境下重要的風險對沖工具。在全球股市估值處于歷史高位的當下，固定收益資產(chǎn)的價值凸顯。他建議繼續(xù)進行全球多元化配置和主動管理，以應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的沖擊，實現(xiàn)更優(yōu)的風險調(diào)整后回報。

“雖然全球債務(wù)水平高企、貿(mào)易不確定性和宏觀波動性仍是挑戰(zhàn)，但整體而言，我們認為固定收益市場仍處于良好的投資環(huán)境中。”波以斯認為，歷史數(shù)據(jù)顯示，固定收益資產(chǎn)的起始收益率與未來五年回報之間高度相關(guān)。以美國綜合債券指數(shù)為例，目前其收益率為4.7%，而2010年以來的平均收益率僅為2.8%，這意味著未來五年有望實現(xiàn)接近5%的年化收益。若采用主動管理策略，實際收益率可能更高。

波以斯稱，接下來幾年高質(zhì)量固定收益資產(chǎn)的表現(xiàn)有可能優(yōu)于股票市場，尤其對于當前固定收益資產(chǎn)配置不足、持有大量現(xiàn)金的投資者來說，目前是一個較好的入場時點——美元計價的高質(zhì)量債券組合可實現(xiàn)5%至7%的年化收益率。

“我們在投資組合中更偏向5年至10年期限的美債，減持30年期，原因在于超長期限債券面臨更高的風險溢價。從當前利率定價來看，五年期利率對應(yīng)的終端利率大約在3.5%，具備一定的降息空間。另外，監(jiān)管政策的調(diào)整可能會讓美債相對于互換利率表現(xiàn)更好，我們也在相應(yīng)配置中有所體現(xiàn)?！辈ㄒ运贡硎?，品浩官方預(yù)測美聯(lián)儲今年降息一次，但其更關(guān)注的是終端利率的水平，在當前環(huán)境下，五年期美債的風險回報比最為優(yōu)越。