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　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　全球投資者正撤回對日元快速升值的押注，日本央行對加息的謹(jǐn)慎態(tài)度、全球貿(mào)易戰(zhàn)仍在持續(xù)以及持有日元的高昂成本，都令今年最熱門交易之一黯然失色。

　　多數(shù)分析師與實(shí)錢投資者仍堅(jiān)信，隨著日本擺脫超低利率，日元終將升值，但短期逆風(fēng)猶存，包括美日貿(mào)易協(xié)議進(jìn)展停滯及日本國會選舉的不確定性。

　　由于日本央行自1月加息后暗示今年不會很快再次行動，稱需先評估特朗普全面關(guān)稅的完整影響，貨幣政策已成為日元最大瓶頸。

　　倫敦馬爾伯勒固定收益經(jīng)理詹姆斯·艾西（James Athey）已減持日元兌美元多頭頭寸，認(rèn)為日元的短期倉位與日本央行的“不妥協(xié)態(tài)度”構(gòu)成阻力：“長期來看日元仍有眾多利好，但需在不確定性與波動中管理持倉節(jié)奏?！?/p>

　　美國市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)周度數(shù)據(jù)顯示，投資者仍持有114.1億美元日元凈多頭頭寸，但較4月底157億美元的紀(jì)錄高位大幅下降。

　　利差成本扼殺日元多頭邏輯

　　由于日本利率低且海外投資規(guī)模龐大，日元?dú)v來對海外利率敏感。過去幾年美日利差懸殊，曾將日元推至紀(jì)錄低點(diǎn)，迫使當(dāng)局采取了干預(yù)措施。持有日元（債券平均收益率0.5%）而借入成本超4%的美元，對投資者而言代價(jià)高昂，若日元貶值更是雪上加霜。

　　路米斯賽勒斯（Loomis Sayles）全球宏觀策略師莊博（Bo Zhuang）稱，投資者年初預(yù)期日元多頭策略在3-6個(gè)月內(nèi)奏效，但如今“可能等待更久，而持倉成本高得難以回本”。

　　2025年初，市場原本預(yù)期日本央行將快速加息、美聯(lián)儲將在年內(nèi)晚些時(shí)候啟動降息。今年4月，特朗普全面關(guān)稅震動市場，動搖美元信心，推動日元從160關(guān)口附近飆升9%，創(chuàng)下2016年以來最佳上半年表現(xiàn)，但此后因日本央行態(tài)度謹(jǐn)慎而徘徊。

　　奧本海默全球投資高級投資組合經(jīng)理馬蒂亞斯·沙伊伯（Matthias Scheiber）已減持日元多頭頭寸，稱“利差導(dǎo)致交易面臨負(fù)利差，需積極管理”，但認(rèn)為任何拋售都是買入機(jī)會：“盡管過去幾周（日元）基本橫盤，我們?nèi)钥春迷摻灰??！?/p>

　　衍生品市場中，押注日元上漲的期權(quán)成本也更高，顯示對貨幣的看漲情緒，低成本、若日元暴漲則回報(bào)豐厚的期權(quán)需求激增。

　　美日貿(mào)易談判成關(guān)鍵

　　日元走勢高度依賴美日貿(mào)易談判結(jié)果，而特朗普本周對可能達(dá)成的協(xié)議表示懷疑，并暗示對日本進(jìn)口商品加征30%至35%關(guān)稅（遠(yuǎn)高于此前24%）。

　　高關(guān)稅將抑制日本主要汽車出口，使日本央行擺脫數(shù)十年超低利率的路徑更顯艱難。

　　新加坡銀行外匯策略師沈茂雄（Moh Siong Sim）稱：“日元在等待美日貿(mào)易談判的催化劑，這是政策制定者的路障”，“日元交易總是在極度興奮與極度失望間搖擺?！?/p> 新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。