來源： 時代周報

　　作者：謝怡雯

除了銀行股以外，公用事業(yè)、基礎設施、交通運輸股憑借經(jīng)營穩(wěn)定、高壁壘、低估值、高分紅等因素同樣受險資青睞。

　　7月4日，公用事業(yè)板塊大幅上漲，、均漲停，、、均漲超4%，其中江南水務早盤中最高達5.9元，實時漲幅達9.06%，一度沖擊漲停，最終收漲4.07%，當日成交額2.59億元，盤中價和成交額均創(chuàng)下年內新高，該股已連續(xù)兩個交易日大幅上漲。

　　值得注意的是，江南水務剛剛獲險企舉牌。

　　7月2日，江南水務公告稱，公司收到股東利安人壽出具的《簡式權益變動報告書》。利安人壽通過二級市場增持公司股份4699萬股，增持后持股比例由4.91%上升至5.03%。

　　江南水務表示，本次權益變動不會導致公司第一大股東、實際控制人發(fā)生變化。截至2025年一季度末，江南水務的第一、二大股東分別為江陰市共有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、江陰公用事業(yè)集團有限公司，長城人壽、利安人壽則分別位列第三、四大股東。

　　據(jù)公告，本次權益變動是基于保險公司自身配置需求以及本公司配置價值進行的長期投資，資金來源于自有資金。今年以來，利安人壽于1月、2月、7月三次增持江南水務，本次增持金額約585萬元，年內合計增持金額約2462萬元。

　　據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，年初至今，包括、、長城人壽、瑞眾人壽、利安人壽、陽光人壽、中郵人壽、信泰人壽等8家險資增持了上市公司，涵蓋公用事業(yè)、基礎設施、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，其中股息率最高的達到7.9%。

　　天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾向時代周報記者分析稱，險資的投資偏好是資金體量大、投資期限長、風險相對低以及現(xiàn)金流穩(wěn)定等，公用事業(yè)、基礎設施和交通運輸屬于國民經(jīng)濟的基石行業(yè)，項目標的大、資金需求量多、回報期比較長、受經(jīng)濟周期影響相對小，很符合保險資產(chǎn)負債匹配和耐心資本長期配置的需求。此外，這些行業(yè)往往也是低碳轉型和綠色金融投入的重點領域，也符合保險公司的ESG和企業(yè)社會價值取向。

　　江南水務近年分紅率均超30%

　　利安人壽本輪增持前夕，江南水務分紅剛剛到賬。

　　6月23日，江南水務完成2024年末利潤分配，本次年末分紅按每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.11元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約1.03億元。2024年10月，江南水務實施了首次中期分紅，按每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.02元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利0.19億元。2024年度分紅總額1.22億，分紅比例達30.24%。

　　近年來江南水務的分紅率維持在30%以上，2021度~2023年度，其分紅率分別為30.45%、30.02%、30.08%。

　　據(jù)江南水務2025年一季報，目前長城人壽、利安人壽分列其第三、四大股東。這兩家險資均于2024年一季度成為江南水務的新進十大股東，并在此后多次進行增持直至舉牌線。

　　利安人壽與江南水務同屬江蘇區(qū)域公司，利安人壽的第一大股東為江蘇省國際信托，持股比例22.79%，公司無實際控制人。

　　除增持江南水務外，時代周報記者注意到，今年以來利安人壽對農(nóng)商行也頗有興趣。

　　據(jù)一季報，利安人壽以自有資金成為新進股東，持股比例為1.46%。此外，今年1月10日的投資者關系記錄表顯示，利安人壽作為機構投資者之一參與了該行的現(xiàn)場調研。

　　據(jù)利安人壽2024年度信息披露報告，2024年可供出售金融資產(chǎn)中，投資于股票金額共計33.64億元，而在2023年僅為9.75億元，同比增幅達245%。

　　除了銀行，公用事業(yè)、基礎設施以及交通運輸同樣受險資青睞

　　2024年以來，險資青睞的行業(yè)中，除了漲勢亮眼的銀行股以外，多家公用事業(yè)、基礎設施、交通運輸行業(yè)的上市公司憑借其經(jīng)營穩(wěn)定、壁壘高、估值低且分紅率高的特點也陸續(xù)獲得險資增持。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬行業(yè)板塊中，A股2024年度股息率超4%的板塊包括煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾，交通運輸、公用事業(yè)股息率分別為3.33%、2.56%。

　　據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，年初至今，包括中國人壽、新華保險、長城人壽、瑞眾人壽、利安人壽、陽光人壽、中郵人壽、信泰人壽等8家險資增持或舉牌了水務、電力新能源等公用事業(yè)、基礎設施行業(yè)以及高速公路等交通運輸行業(yè)的上市公司，且以H股居多。

　　其中，長城人壽年內增持了中國水務（00855.HK）、大唐新能源（01798.HK）、（601326.SH）等。中國人壽則是以持有的電投核能26.76%股權認購（000958.SZ）新增股份。瑞眾人壽年內增持（0998.HK）、（01088.HK）。

　　新華保險（601336.SH/01336.HK）年內舉牌（600926.SH），平安人壽則陸續(xù)增持了包括（03968.HK）、（01288.HK）、（01658.HK）在內的銀行H股。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上述被增持的上市公司中，截至7月3日，股息率區(qū)間在1.03%~7.90%，平均股息率為3.96%，其中最高的是中國神華H股，為7.9%。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向時代周報記者表示，公用事業(yè)、基礎設施及交通運輸行業(yè)的上市公司分紅率高、經(jīng)營穩(wěn)定、壁壘高且估值低，能為險資提供穩(wěn)定收益和安全投資環(huán)境。其資產(chǎn)屬性與險資負債特性契合，具有強現(xiàn)金流確定性，如水電收費、高速通行費等剛性需求收入，能弱化經(jīng)濟周期影響。

　　“與此同時，公用事業(yè)、基礎設施及交通運輸行業(yè)成熟、資本開支穩(wěn)定，自由現(xiàn)金流充裕，可支持持續(xù)高分紅，且股息率常高于債券收益。此外，這些行業(yè)也受政策與估值雙保護，政府定價削弱價格戰(zhàn)風險，當前板塊估值多處歷史低位，可提供安全墊。險資通過配置這類‘類固收’權益資產(chǎn)實現(xiàn)久期匹配，在利率下行周期替代傳統(tǒng)債券，規(guī)避銀行股同質化風險?！标惻d文表示。

　　值得一提的是，近日一則險資高管發(fā)言引發(fā)了市場對于高分紅板塊的擔憂。

　　6月27日，召開股東大會。會上有高管稱，過去一年高分紅OCI資產(chǎn)配置比例已占二級權益投資總持倉30%左右，投資團隊正在持續(xù)加大深度研究和投資科創(chuàng)板企業(yè)。

　　關于上述發(fā)言，有市場消息將其解讀為險資對于高分紅股的偏好有所降低，未來或增持科技股。當日，銀行板塊普遍出現(xiàn)回調。

　　陳興文認為，中國人保高管言論引發(fā)銀行股回調實為市場誤讀。險資堅守紅利策略并尋求結構升級，銀行股仍是險資最大權益持倉，占比超 50%，股息率和流動性無可替代，真正變化是增量資金轉向科創(chuàng)賽道，險資構建“高分紅基石 + 科創(chuàng)進攻”組合。OCI 會計科目允許險資承受更高波動，可挖掘“分紅 + 成長”雙優(yōu)標的。未來險資對銀行股配置趨穩(wěn)，權益?zhèn)}位擴張主要靠科創(chuàng)板，形成傳統(tǒng)紅利與科技成長動態(tài)平衡，實現(xiàn)更好收益風險平衡。

　　中國金融智庫特邀研究員余豐慧向時代周報記者表示，險資在調整投資組合時，會考慮多種因素，包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)前景及個別公司的基本面等。盡管險資確實存在向科創(chuàng)板等新興領域傾斜的趨勢，但這并不意味著它們將完全放棄傳統(tǒng)的高分紅股票，如銀行股等。相反，這種變化更多地反映了險資尋求多元化投資以分散風險、優(yōu)化投資組合的戰(zhàn)略調整。短期內，由于市場情緒或其他外部因素，可能會引起銀行股的小幅回調，但從長遠來看，險資對銀行股等高分紅股票的配置偏好不會發(fā)生根本性改變，因為這與其風險管理和收益目標相契合。