近日，公告，上海證券交易所于2025年5月29日下發(fā)《問詢函》，針對2024年年度報告經(jīng)營活動現(xiàn)金流下降等問題提出多項問詢。

　　京唐德信業(yè)績承諾期剛過即滑坡，商譽減值測試參數(shù)調(diào)整存疑

　　必得科技對交易所問詢函的回復(fù)，揭開收購標的京唐德信的業(yè)績“速成術(shù)”與承諾期后疲態(tài)。該公司2022年被收購時設(shè)置三年業(yè)績承諾（2022-2024年），期間營收從4952萬元飆升至7799萬元，凈利潤由921萬元增至1449萬元，超額完成率達130%。然而承諾期剛結(jié)束，2024年營收驟降17.8%至6405萬元，2025年一季度營收同比再降11.54%，凈利潤縮水20.77%。業(yè)績波動根源直指客戶集中度過高——北京地鐵及旗下分公司貢獻超98%收入，其中單一大客戶“北京地鐵運營三分公司”2023年因突擊采購門控器配件帶來3185萬元收入，但2024年該客戶訂單萎縮導(dǎo)致收入暴跌60%。更值得警惕的是，公司在商譽減值測試中悄然調(diào)整參數(shù)：將京唐德信預(yù)測期收入增長率從1%-2%上調(diào)至5%-10%，卻將利潤率從20.0%-21.8%下調(diào)至17.1%-20.6%，這一“收入增、利潤降”的矛盾邏輯被交易所質(zhì)疑為延緩減值壓力的財務(wù)操作。

　　現(xiàn)金流惡化與表外負債風(fēng)險齊襲，超額獎勵掏空上市公司資金池

　　表面增長的財報背后，必得科技的資金鏈正承受高壓。2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額惡化至-5016萬元，連續(xù)兩年為負且缺口擴大145%；貨幣資金較2023年末銳減57.37%，應(yīng)收賬款卻膨脹33.88%至4.50億元，占營收比例高達93%?，F(xiàn)金流惡化主因客戶回款模式突變：原30天結(jié)算周期被拉長至3-6個月，但公司仍向供應(yīng)商預(yù)付貨款，資金周轉(zhuǎn)陷入被動。雪上加霜的是，公司對京唐德信原股東支付401萬元超額業(yè)績獎勵，且2025年5月已支付50%，該款項計入管理費用直接削減利潤。與此同時，表外負債風(fēng)險浮出水面：2024年末應(yīng)收票據(jù)中商業(yè)承兌匯票達5910萬元，但壞賬計提比例僅5%；發(fā)出商品余額1.01億元未計提跌價準備，存貨周轉(zhuǎn)率低至1.63次，遠低于行業(yè)均值。若下游客戶進一步延遲驗收，存貨跌價與壞賬雙殺恐引爆資產(chǎn)減值地雷。