美聯(lián)儲(chǔ)6月份會(huì)議紀(jì)要顯示，央行官員對(duì)利率前景的分歧主要源自他們對(duì)關(guān)稅通脹影響的不同預(yù)期。

　　會(huì)議紀(jì)要指出，“雖然少數(shù)與會(huì)者認(rèn)為關(guān)稅只會(huì)導(dǎo)致價(jià)格一次性上漲，并不影響長(zhǎng)期通脹預(yù)期，但多數(shù)人認(rèn)為關(guān)稅可能對(duì)通脹產(chǎn)生更持久影響?！?/p>

　　該次會(huì)議結(jié)束后發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，19名官員中有10人預(yù)計(jì)今年年底前至少會(huì)有兩次降息。但也有7人預(yù)測(cè)今年不會(huì)降息，2人預(yù)測(cè)只會(huì)有一次降息。

　　紀(jì)要顯示，對(duì)于關(guān)稅的潛在通脹影響，決策者認(rèn)為時(shí)間、規(guī)模和持續(xù)時(shí)長(zhǎng)都存在“相當(dāng)大不確定性”。他們對(duì)于關(guān)稅給通脹造成多大影響并無統(tǒng)一答案，具體取決于關(guān)稅如何傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易談判進(jìn)展。

　　6月份會(huì)議上委員會(huì)一致決定將利率維持在4.25%-4.5%的區(qū)間，這引起特朗普的更多批評(píng)，其多次呼吁降低借貸成本。

　　關(guān)稅因素

　　紀(jì)要凸顯出今年多變的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境加大了美聯(lián)儲(chǔ)決策難度。特朗普對(duì)更多貿(mào)易伙伴使用關(guān)稅武器，同時(shí)還在推動(dòng)稅收、移民和監(jiān)管政策改革，這些都加劇了經(jīng)濟(jì)不確定性。

　　紀(jì)要稱，“與會(huì)者認(rèn)為，在貿(mào)易政策、其他政府政策和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變化的背景下，前景面臨諸多不確定性，但較上次會(huì)議已經(jīng)略有明朗”。

　　大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)關(guān)稅將推動(dòng)通脹上升并拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾表示，如果沒有關(guān)稅影響，央行今年本可能會(huì)進(jìn)一步降息。

　　但目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯示關(guān)稅帶來的廣泛影響，官員們對(duì)關(guān)稅對(duì)通脹的影響程度、時(shí)間等展開辯論。

　　他們將關(guān)注7月15日公布的6月消費(fèi)者價(jià)格數(shù)據(jù)。

　　保持耐心

　　自6月會(huì)議以來，聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller和Michelle Bowman基于溫和的通脹數(shù)據(jù)，提出本月降息的可能性。紀(jì)要顯示，“少數(shù)”官員表示愿意考慮在7月29-30日的會(huì)議上降息。

　　大多數(shù)官員認(rèn)為，今年“適度降低”政策利率可能是合適的。

　　不過，多數(shù)官員仍堅(jiān)持認(rèn)為，美國穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)給了他們?cè)谡{(diào)整利率上保持耐心的空間。紀(jì)要中決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的評(píng)價(jià)是“穩(wěn)健”，認(rèn)為失業(yè)率處于低位。

　　“與會(huì)者認(rèn)為，盡管通脹和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所下降，但對(duì)貨幣政策的調(diào)整仍應(yīng)保持審慎原則?！?/p>

　　上周公布的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)局部疲軟，但整體穩(wěn)定，這在一定程度上減輕官員們7月降息壓力。

　　聯(lián)邦基金利率合約顯示，投資者預(yù)期9月和12月會(huì)降息。