智能駕駛產(chǎn)業(yè)整合者四維圖新（002405.SZ）的參股公司四維智聯(lián)（南京）科技股份有限公司（以下簡稱“四維智聯(lián)”），繼去年獲得滴滴科技的額外戰(zhàn)略投資后，今年正式向資本市場發(fā)起了沖刺。

　　前不久，四維智聯(lián)遞表了港交所。據(jù)招股書介紹，以2024年的情況來看，四維智聯(lián)在所有國內(nèi)一級智能座艙解決方案供應(yīng)商中排名第十，市占率0.1%，并在全球以軟件為驅(qū)動(dòng)的中國一級供應(yīng)商中排名第三。此外，該公司的艙泊一體解決方案的服務(wù)量在全國排名第二。自成立算起，四維智聯(lián)已累計(jì)向客戶交付了超過1590萬套智能座艙軟件解決方案及超過155萬套軟硬一體化解決方案。截至6月20日，公司的智能座艙解決方案已被國內(nèi)約250家整車廠中的約20%采用。

　　不過對于四維智聯(lián)來說，其若想要在資本市場里走得更遠(yuǎn)，公司或許仍有許多值得進(jìn)一步優(yōu)化的地方。譬如，以核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變動(dòng)趨勢來看，2024年公司的收入指標(biāo)雖然避免了前一年大幅度下滑的窘境，但目前看似乎還只能說是企穩(wěn)；至于利潤指標(biāo)，現(xiàn)階段公司的凈虧損還在擴(kuò)大，后續(xù)能否盡早兌現(xiàn)盈利預(yù)期，這預(yù)計(jì)也會(huì)是投資者們的核心關(guān)切之一。

　　背靠大樹好不好乘涼？

　　四維智聯(lián)的歷史最早可以向前追溯到2015年，彼時(shí)，四維圖新北京首次收購四維智聯(lián)北京51%的股權(quán)。2018年，四維圖新北京進(jìn)行業(yè)務(wù)重組以分拆由四維智聯(lián)北京進(jìn)行的智能網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，進(jìn)而精簡其業(yè)務(wù)、核心資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)及主要雇員。在重組過程中，四維智聯(lián)北京改組為四維智聯(lián)的附屬公司之一。時(shí)鐘撥到2020年，四維智聯(lián)的前身南京四維智聯(lián)科技有限公司正式成立，轉(zhuǎn)眼間來到今年4月，該公司改制為股份有限公司，并同步完成了更名。

　　智通財(cái)經(jīng)注意到，除四維圖新集團(tuán)外，四維智聯(lián)的股東名單里還包括了滴滴科技、MTK、Tencent Mobility和蔚來資本基金等。不難想見的是，既有這些身處于汽車及科技領(lǐng)域的股東們“撐腰”，四維智聯(lián)后續(xù)開展業(yè)務(wù)、拓展市場時(shí)將會(huì)得到一定的關(guān)照。就以四維圖新北京為例，四維智聯(lián)與其簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來雙方將就包括地圖導(dǎo)航、芯片、集成智能座艙及自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域開展合作；無獨(dú)有偶，四維智聯(lián)亦與第二大股東滴滴科技簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將就桔視設(shè)備展開合作，同時(shí)還會(huì)結(jié)合滴滴科技生態(tài)進(jìn)行共同探索，并協(xié)同研發(fā)智能座艙軟件解決方案。

　　一眾明星股東加持，不過就眼下來說，四維智聯(lián)距離兌現(xiàn)業(yè)績增長預(yù)期似乎仍有較長的路需要走。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，四維智聯(lián)的收入分別為5.39億元、4.77億元、4.79億元。拆分結(jié)構(gòu)來看，公司的大部分收入主要都來源于軟硬一體化解決方案業(yè)務(wù)，對應(yīng)各年度收入占比分別為69.4%、65.4%、49.1%。不過需要注意的是，就規(guī)?？矗摌I(yè)務(wù)目前正處于萎縮通道，由22年的3.74億元一路減少到24年2.35億元。同期，四維智聯(lián)的智能座艙軟件解決方案業(yè)務(wù)收入則穩(wěn)步走高，由22年的1.63億元增加至24年的2.43億元，去年時(shí)該業(yè)務(wù)的收入占比已升至了50.8%，“接棒”成為公司第一大業(yè)務(wù)。

　　在盈利方面四維智聯(lián)亦存在較大改善空間，22-24年，該公司的毛利分別為1.63億元、1.4億元、1.4億元，對應(yīng)毛利率30.2%、29.4%、29.2%。同時(shí)，四維智聯(lián)的凈虧損也還處于不斷放大的趨勢中，期內(nèi)分別為-2.04億元、-2.65億元、-3.78億元，暫時(shí)仍看不到拐點(diǎn)出現(xiàn)的跡象。

　　港股上市以逐鹿汽車智能化浪潮？

　　在技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)下，全球智能座艙解決方案行業(yè)已從機(jī)械化階段演進(jìn)至電子化及智能化階段。就拿國內(nèi)市場來說，得益于尖端科技、完善產(chǎn)業(yè)鏈及乘用車市場需求的共同催化，中國智能座艙解決方案行業(yè)迅速發(fā)展，至2024年該領(lǐng)域的市場規(guī)模達(dá)到了1322億元，在2020-2024年間復(fù)合年增長率達(dá)到了23.3%。另據(jù)預(yù)測，到2029年市場規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)容至3130億元。

　　雖說是千億級大市場，不過時(shí)至今日國內(nèi)乃至全球智能座艙解決方案行業(yè)的競爭格局依然較為分散，暫未出現(xiàn)市場影響力達(dá)到統(tǒng)治級的巨無霸型公司。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國智能座艙解決方案里的前十大一級供應(yīng)商的全球市占率加起來尚且不足15%，這其中排名第一的龍頭公司全球市占率更是只有5.7%。

　　面對蓬勃發(fā)展但同時(shí)又十分分散的市場，緊抓機(jī)遇趁早卡位并占據(jù)優(yōu)勢位置，這自然就是四維智聯(lián)的當(dāng)務(wù)之急。事實(shí)似乎也正是如此，近年來，四維智聯(lián)不斷加大研發(fā)投入。22-24年，該公司的研發(fā)開支占收入比重分別為21%、21.7%、43.8%，尤其是在24年呈現(xiàn)出顯著放大的特征。據(jù)了解，四維智聯(lián)正基于SA8155P芯片，對艙泊一體解決方案進(jìn)行針對性的增強(qiáng)與優(yōu)化，并新增了自動(dòng)泊車輔助功能。同時(shí)，公司方面也正計(jì)劃基于SA8255、SA8775、MT8676和MT8678等多款芯片的高計(jì)算能力，實(shí)現(xiàn)智能座艙體驗(yàn)的全面升級。目前，公司正在開展的研發(fā)項(xiàng)目包括多屏交互、3D實(shí)時(shí)HMI，以及AI全景視覺與語音交互、停車記憶輔助及智能駕駛伴侶等。

　　在還未完全具備自主造血能力的情況下，四維智聯(lián)為增強(qiáng)自身的競爭力重投研發(fā)，這或許也解釋了公司方面為何想要盡快上市。畢竟，置身于如此激烈的市場競爭之中，若能如愿登陸港交所，不僅有利于四維智聯(lián)拓寬融資渠道，進(jìn)而滿足后續(xù)發(fā)展的需求，同時(shí)對于公司進(jìn)一步提高知名度、發(fā)展更多客戶亦料將有積極作用。