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穆迪下調(diào)零部件供應(yīng)商 FleetPride 債務(wù)評(píng)級(jí) 展望維持負(fù)面

穆迪下調(diào)零部件供應(yīng)商 FleetPride 債務(wù)評(píng)級(jí) 展望維持負(fù)面

zdgjhnb666 2025-06-10 數(shù)碼科技 9 次瀏覽 0個(gè)評(píng)論

  售后卡車零部件分銷商 FleetPride 的債務(wù)評(píng)級(jí)已被穆迪下調(diào),且該機(jī)構(gòu)的相關(guān)評(píng)論既對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況持悲觀態(tài)度,又提出了批評(píng)。

  穆迪周四將該公司的企業(yè)家族評(píng)級(jí)(CFR)從 B3 下調(diào)至 Caa1。自 2019 年 1 月穆迪首次對(duì) FleetPride 的債務(wù)進(jìn)行評(píng)級(jí)以來,一直維持 B3 評(píng)級(jí)。此次下調(diào)的依據(jù)并非全為財(cái)務(wù)因素,穆迪還對(duì) FleetPride 的公司治理提出了批評(píng)。

  除下調(diào)債務(wù)評(píng)級(jí)外,穆迪對(duì)該公司的展望維持負(fù)面。這一展望自 2024 年 8 月起確立。

  一家公司評(píng)級(jí)下調(diào)通常發(fā)生在先前展望被調(diào)整為負(fù)面之后,但評(píng)級(jí)下調(diào)時(shí)通常會(huì)同時(shí)將負(fù)面展望上調(diào)為穩(wěn)定。然而,穆迪對(duì) FleetPride 的此次評(píng)級(jí)行動(dòng)并未伴隨展望調(diào)整。

  標(biāo)普全球評(píng)級(jí)(紐約證券交易所代碼:SPGI)對(duì) FleetPride 的評(píng)級(jí)為 B-。相比之下,這被認(rèn)為比穆迪對(duì)該零部件供應(yīng)商的新評(píng)級(jí) Caa1 高出一檔。標(biāo)普對(duì) FleetPride 的展望為穩(wěn)定,這導(dǎo)致兩家機(jī)構(gòu)之間存在顯著差異:標(biāo)普評(píng)級(jí)高出穆迪一檔,且展望穩(wěn)定,而穆迪評(píng)級(jí)較低且展望負(fù)面。

  這兩種評(píng)級(jí)均深陷投機(jī)級(jí)區(qū)間。就穆迪而言,Caa1 比投機(jī)級(jí)與投資級(jí)債務(wù)的分界點(diǎn)低七個(gè)檔次。對(duì)標(biāo)普來說,則低六個(gè)檔次。

  穆迪的此次下調(diào)還將一筆高級(jí)擔(dān)保第二留置權(quán)定期貸款的評(píng)級(jí)從 Caa2 下調(diào)至 Caa3,比企業(yè)家族評(píng)級(jí)更低。

  穆迪在報(bào)告中表示:“評(píng)級(jí)下調(diào)反映了我們的預(yù)期,即盡管公司努力改善經(jīng)營業(yè)績,但由于持續(xù)的自由現(xiàn)金流為負(fù),公司將繼續(xù)以極高的杠桿率、較低的利息覆蓋倍數(shù)和疲軟的流動(dòng)性運(yùn)營。此外,公司面臨迫在眉睫的債務(wù)到期問題,若不及時(shí)解決,將導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)難以為繼?!?/p>

  穆迪提出的治理問題針對(duì) “激進(jìn)的財(cái)務(wù)策略和風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐”,這些策略和實(shí)踐 “導(dǎo)致了高財(cái)務(wù)杠桿和疲軟的流動(dòng)性”。這使得穆迪使用的一項(xiàng)指標(biāo) —— 信用影響評(píng)分(CIS)從 CIS-4 降至 CIS-5。

  這一下調(diào)反映了 “這些風(fēng)險(xiǎn)以及未能充分解決不斷下滑的經(jīng)營業(yè)績的歷史記錄,而下滑的業(yè)績無法支撐現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)”。

  FleetPride 由私募股權(quán)公司美國證券(American Securities)持有。截至本文發(fā)布時(shí),F(xiàn)leetPride 尚未對(duì)置評(píng)請(qǐng)求作出回應(yīng)。

  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)于其評(píng)級(jí)行動(dòng)的報(bào)告通常不會(huì)披露大量財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。穆迪確實(shí)披露了截至 3 月 31 日的 12 個(gè)月內(nèi),F(xiàn)leetPride 的收入為 18 億美元。

  但報(bào)告中最重要的數(shù)字是債務(wù)與息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的比率。

  穆迪稱 FleetPride 的債務(wù)與 EBITDA 比率反映了 “極高的財(cái)務(wù)杠桿和疲軟的流動(dòng)性”。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示,預(yù)計(jì)該比率將從第一季度結(jié)束時(shí)的 9.6 倍水平下降,但降幅將 “不大”。穆迪的報(bào)告稱,該比率 “高得不可持續(xù)”。

  FleetPride “持續(xù)” 面臨自由現(xiàn)金流為負(fù)的問題,并且 “繼續(xù)依賴” 其資產(chǎn)支持的循環(huán)信貸額度,“與此同時(shí)公司正努力改善經(jīng)營業(yè)績”。

  FleetPride 還需要在 2026 年 11 月 5 日之前為 2.25 億美元的第二留置權(quán)定期貸款進(jìn)行再融資。正是這筆債務(wù)被下調(diào)至比企業(yè)家族評(píng)級(jí)低兩個(gè)檔次。

  穆迪稱,如果該公司無法為該貸款再融資,將觸發(fā)第一筆定期貸款和資產(chǎn)支持循環(huán)信貸額度的到期。

  穆迪的評(píng)論中也提到了疲軟的卡車市場(chǎng)。報(bào)告稱:“FleetPride 面臨周期性終端市場(chǎng)的影響,其業(yè)績?cè)诤艽蟪潭壬吓c美國的卡車運(yùn)輸和貨運(yùn)活動(dòng)相關(guān)。貨運(yùn)量水平是整體車隊(duì)使用情況的一個(gè)重要指標(biāo),因此也是車隊(duì)運(yùn)營商購買替換零部件需求的重要指標(biāo)。持續(xù)的低迷導(dǎo)致替換零部件需求減少,運(yùn)營商也減少了維護(hù)支出?!?/p>

  但穆迪的報(bào)告稱,F(xiàn)leetPride 的表現(xiàn)略好于整個(gè)卡車運(yùn)輸市場(chǎng)。報(bào)告指出:“在小客戶增加、電子商務(wù)和自有品牌產(chǎn)品的推動(dòng)下,公司繼續(xù)小幅超越整體行業(yè)趨勢(shì),實(shí)現(xiàn)增長。”

  穆迪在對(duì) FleetPride 業(yè)務(wù)的描述中稱,該公司 “通過五個(gè)分銷中心和全國 300 多家分支機(jī)構(gòu),分銷品牌重型車輛零部件和部分自有品牌產(chǎn)品”。它還提供 “有限范圍的再制造產(chǎn)品” 和一些維修服務(wù)。

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