近日，科拓股份收到證監(jiān)會關于本次境外上市的備案反饋意見，具體反饋如下：

　　請你公司補充說明以下事項，請律師核查并出具明確的法律意見：

　　一、請說明備案材料對控股股東認定結果不一致的原因及認定標準，并就控股股東的認定情況出具明確結論性意見。

　　二、請說明你公司持有《增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》的實際用途及目前注銷進展，是否對你公司及下屬公司業(yè)務經(jīng)營構成重大不利影響。

　　三、你公司及下屬公司經(jīng)營范圍涉及廣告制作、廣告設計代理、廣告發(fā)布、國內(nèi)廣告業(yè)務等，請說明是否實際開展相關業(yè)務并取得必要的資質(zhì)許可，業(yè)務經(jīng)營是否符合《關于深入開展互聯(lián)網(wǎng)廣告整治工作的通知》等規(guī)定要求。

　　四、請說明你公司及下屬公司經(jīng)營范圍及實際業(yè)務是否涉及外商投資限制或禁止領城，本次發(fā)行上市及 “全流通” 前后是否持續(xù)符合外資準入政策要求。

　　五、請說明股權激勵計劃授予價格公允性，激勵對象離職后仍持有相關激勵份額的，是否符合前期協(xié)議約定情況，是否存在糾紛或潛在糾紛。

　　六、請說明本次發(fā)行上市具體方案，包括股票種類、每股面值、發(fā)行股數(shù)、占發(fā)行后總股本比例、預計募集資金量，并列表說明發(fā)行及 “全流通” 前后股權結構的變化情況。

　　七、請說明你公司及下屬公司是否涉及開發(fā)及運營 APP、小程序、公眾號等產(chǎn)品情況，是否涉及收集和使用個人信息，如有，請說明收集及儲存的用戶信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況。

　　八、請說明本次擬參與 “全流通” 股東所持股份是否存在被質(zhì)押、凍結或其他權利瑕疵的情形。

　　在資本市場的浪潮中，企業(yè)上市之路往往充滿挑戰(zhàn)與變數(shù)。廈門科拓通訊技術股份有限公司（以下簡稱 “科拓股份”）在多次沖擊 A 股 IPO 未果后，毅然將目光轉(zhuǎn)向港交所，于 2025 年 4 月 29 日正式遞表。這家專注于智慧停車領域的企業(yè)，此番赴港上市面臨著諸多亟待解決的問題，從公司經(jīng)營到財務狀況，再到高管團隊等層面，都存在著不確定性因素。

　　經(jīng)營層面：市場競爭激烈，業(yè)務增長遭遇瓶頸

　　科拓股份自 2006 年成立以來，在智慧停車領域耕耘多年，已發(fā)展成為集停車咨詢、研發(fā)設計、生產(chǎn)制造、平臺開發(fā)、運營管理為一體的綜合型停車產(chǎn)業(yè)集團。然而，盡管公司業(yè)務版圖已覆蓋全球 60 余個國家和地區(qū)，累計服務超 6.8 萬個停車場，但在市場競爭日益激烈的當下，其經(jīng)營面臨著巨大壓力。

　　從市場份額來看，根據(jù)灼識咨詢報告，中國智慧停車空間運營行業(yè)競爭格局極為分散。2024 年，科拓股份雖位列行業(yè)第二，但其市場份額僅為 3.3%。行業(yè)龍頭市場份額超過 6%，相比之下，科拓股份與之差距明顯。不僅如此，行業(yè)內(nèi)眾多中小企業(yè)也在不斷爭奪市場份額，產(chǎn)品同質(zhì)化問題嚴重，這使得科拓股份在獲取新客戶和拓展市場方面困難重重。

　　在業(yè)務增長方面，雖然公司營收在 2022 - 2024 年期間有所增長，分別為 6.49 億元、7.38 億元、8 億元，但增速逐漸放緩。2023 年營收同比增速為 13.68%，2024 年降至 8.33%。凈利潤方面，2022 年為 0.12 億元，2023 年大幅增長至 0.87 億元，然而 2024 年卻基本持平，為 0.87 億元，凈利潤的劇烈波動反映出公司經(jīng)營的不穩(wěn)定性。公司業(yè)務增長逐漸遭遇瓶頸，這對于尋求在港股上市以進一步擴張的科拓股份來說，無疑是一大挑戰(zhàn)。若不能有效突破市場競爭困境，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務增長，在港股上市后也難以獲得投資者的青睞。

　　財務狀況：盈利質(zhì)量存疑，應收賬款風險高

　　財務數(shù)據(jù)是企業(yè)經(jīng)營的晴雨表，科拓股份的財務狀況也暴露出一些問題。首先，公司盈利質(zhì)量受到質(zhì)疑。在 2022 - 2024 年報告期內(nèi)，約 25% 的凈利潤來自政府補助。累計收到的政府補貼達到 5242.7 萬元，占同期凈利潤總額的比例高達 28.18%。此前申報創(chuàng)業(yè)板 IPO 時，深交所也曾關注其是否對稅收優(yōu)惠存在重大依賴。雖然公司稱凈利潤增長主要源于業(yè)務發(fā)展及經(jīng)營管理效率提升，但如此高比例的政府補助無疑削弱了公司獨立盈利能力的可信度。一旦未來政府補助政策發(fā)生變化，公司凈利潤將面臨大幅下滑風險，這對其上市后的股價表現(xiàn)和投資者信心將產(chǎn)生極大沖擊。

　　其次，應收賬款問題突出。隨著業(yè)務擴張，科拓股份應收賬款賬面價值逐年攀升。2024 年，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已從三年前的 87 天延長至 107 天，逾期賬款規(guī)模持續(xù)增加。由于公司客戶主要為商業(yè)地產(chǎn)公司等，受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控及疫情沖擊，部分客戶回款延遲，智慧停車管理系統(tǒng)業(yè)務的逾期比例高達 38.61%。盡管公司計提了壞賬準備，但倘若大額壞賬爆發(fā)，將直接侵蝕公司利潤，對財務狀況造成嚴重影響。在港股市場，投資者對企業(yè)財務風險極為敏感，科拓股份較高的應收賬款風險將成為其上市路上的一大阻礙。

　　高管團隊：內(nèi)控問題頻發(fā)，治理能力待提升

　　公司的穩(wěn)健發(fā)展離不開高效的高管團隊和健全的內(nèi)部控制體系?；仡櫩仆毓煞葸^往，在 A 股 IPO 審核過程中，內(nèi)控問題被監(jiān)管部門多次指出。深交所曾在審核問詢中關注到公司智慧停車運營管理業(yè)務收入增長的合理性、部分項目原始單據(jù)缺失、固定資產(chǎn)折舊政策不謹慎以及合同管理不規(guī)范等問題。例如，存在 162 份合同發(fā)貨早于簽約、296 份收入確認早于合同審批的亂象，甚至缺失關鍵驗收憑證。這些問題反映出公司在內(nèi)部管理和運營流程上存在重大缺陷，而高管團隊對此負有不可推卸的責任。

　　雖然在此次赴港上市申請材料中，公司表示深交所提出的問題均已獲解釋或解決，但過往內(nèi)控問題頻發(fā)仍讓市場對高管團隊的治理能力心存疑慮。在港股市場嚴格的監(jiān)管環(huán)境下，若高管團隊不能有效提升公司治理水平，加強內(nèi)部控制，確保信息披露的真實、準確、完整，將難以通過港交所的嚴格審核，即便成功上市，也可能因治理問題引發(fā)股價波動，損害投資者利益。

　　科拓股份赴港上市之路布滿荊棘，經(jīng)營、財務、高管團隊等層面的問題猶如一道道難關，亟待公司逐一攻克。只有妥善解決這些挑戰(zhàn)，提升自身實力與競爭力，才能在港股市場站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，為投資者帶來良好回報。否則，其上市夢或許將再次化為泡影，在資本市場的洪流中陷入困境。

聲明：本文由AI大模型生成。市場有風險，投資需謹慎