上周（7.7~7.11），黃金市場震蕩反彈，“大美麗法案”通過后，特朗普重心重回貿(mào)易政策，宣布了對多數(shù)國家更廣泛的關(guān)稅威脅。

　　市場觀點方面，過往一周（7.7~7.11）國際黃金市場維持震蕩表現(xiàn)，前半周在美元反彈的背景下，黃金整體呈現(xiàn)弱勢，但上周三起特朗普逐漸宣布擴大關(guān)稅領(lǐng)域并對加拿大征收新的關(guān)稅，并對其他貿(mào)易對象發(fā)出了更廣泛的威脅，令市場擔憂關(guān)稅沖突再次升級，提振了黃金的避險需求。疊加周內(nèi)公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示內(nèi)部分歧嚴重，鮑威爾被指控其在參議院關(guān)于美聯(lián)儲總部翻修工程成本激增的證詞具有“欺騙性”，這一風波可能成為特朗普試圖因利率分歧罷免鮑威爾的新借口，聯(lián)儲獨立性正逐漸被政治侵蝕，而未來的接任者明顯與特朗普期待的寬松政策更為協(xié)調(diào)，因此邊際上也同樣對黃金有利。

　　同時，我國央行6月增加7萬盎司（約2.18噸）黃金儲備，為連續(xù)第8個月增持黃金，且6月增量大于5月的6萬盎司，考慮到此前央行購金量邊際遞減，市場擔憂可能于今年內(nèi)暫停購買，進而對金價產(chǎn)生類似于去年6月的情緒性沖擊，但央行此次買量反而環(huán)比增加，很大程度上緩解了這一擔憂。

　　整體而言，在關(guān)稅爭執(zhí)邊際升溫和美聯(lián)儲獨立性受到質(zhì)疑的背景下，短期環(huán)境再次對黃金有利。但與4月不同的是，由于目前貿(mào)易談判被延長豁免至8月，且市場對于特朗普的行為有學習效應，當前市場更多認為近期政策是一個施壓和談判的技巧，只要不發(fā)生系統(tǒng)性的沖突升級（雙邊對立增加關(guān)稅），當前稅率的抬升將邊際有利財政平衡，因此市場避險情緒或顯著低于4月初。

　　上周市場動態(tài)方面，特朗普繼續(xù)施壓關(guān)稅政策。特朗普宣布對加拿大進口商品征收35%關(guān)稅，并對其他貿(mào)易伙伴提出更廣泛的關(guān)稅威脅，提振了對避險資產(chǎn)的需求。

　　美聯(lián)儲6月會議紀要顯示分歧。美聯(lián)儲公布的最新6月會議紀要顯示，官員們對利率前景的分歧日益顯現(xiàn)，主要源于他們對關(guān)稅可能如何影響通脹的預期不同。與會者普遍認為，由于經(jīng)濟增長和勞動力市場仍然穩(wěn)健，而當前的貨幣政策或有適度的限制性，委員會完全有能力等待通脹和經(jīng)濟活動前景更加明朗。

　　中國央行連續(xù)第8個月增持黃金。央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月末我國黃金儲備規(guī)模7390萬盎司，較5月末增加7萬盎司，為連續(xù)第8個月增持黃金。

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