2025年第一季度，逸仙電商實(shí)現(xiàn)營收8.3億元，同比增長7.8%；Non-GAAP凈利潤轉(zhuǎn)正至714萬元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度盈利。毛利率進(jìn)一步提升至79.1%，創(chuàng)下歷史新高；經(jīng)營現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)正至2380萬元。

美妝行業(yè)企業(yè)正集體面臨流量紅利逐步減少，行業(yè)增長整體趨緩的挑戰(zhàn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全年社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.5%，而化妝品零售總額則同比下滑1.1%。在當(dāng)前背景下，逸仙電商的表現(xiàn)突出。其高毛利結(jié)構(gòu)、正向現(xiàn)金流和精益化運(yùn)營，正表明公司已初步走出“流量驅(qū)動型消費(fèi)企業(yè)”的舊軌，逐步建立起以研發(fā)創(chuàng)新為支點(diǎn)的增長飛輪。

品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化，重塑增長曲線

護(hù)膚業(yè)務(wù)正成為逸仙電商新的增長核心。Q1財(cái)報(bào)顯示，公司護(hù)膚業(yè)務(wù)營收達(dá)到3.6億元，同比增長47.7%，占比已達(dá)43.5%。旗下達(dá)爾膚（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩陣，合并凈收入同比增長58%，有效對沖了彩妝板塊的周期波動。

同時(shí)，品牌升級策略初顯成效。完美日記圍繞“科技引領(lǐng)妝養(yǎng)一體”的定位，推出了“仿生膜”精華口紅，以唇部修護(hù)+滋潤妝效融合贏得市場青睞。自2023年9月上市以來，該產(chǎn)品熱銷超450萬支，GMV突破6億元，蟬聯(lián)天貓、抖音等八大平臺口紅榜首，重新定義了彩妝產(chǎn)品力標(biāo)準(zhǔn)。

這些產(chǎn)品的共同特征是：基于真實(shí)用戶痛點(diǎn)，融合功效護(hù)膚科技，構(gòu)建起持續(xù)可復(fù)制的創(chuàng)新模型——這正是逸仙“系統(tǒng)性創(chuàng)新”理念的體現(xiàn)。

研發(fā)戰(zhàn)略躍遷，構(gòu)建系統(tǒng)性護(hù)城河

過去三年，逸仙電商累計(jì)研發(fā)投入超過5.8億元，研發(fā)費(fèi)用率連續(xù)三年維持在3%以上，在投資意志與組織變革上展現(xiàn)出極強(qiáng)的執(zhí)行力。

公司已構(gòu)建起“1-3-4-6-20”的全球研發(fā)戰(zhàn)略體系：

???? 1座全球先進(jìn)美妝工廠；

???? 3個(gè)自主研發(fā)中心：上海全球創(chuàng)新研發(fā)中心（2025年獲CNAS認(rèn)證）、法國圖盧茲研發(fā)中心、廣州研發(fā)中心；

???? 4大技術(shù)方向：生物科技、科學(xué)護(hù)膚、情緒護(hù)膚、肌膚數(shù)據(jù)專家；

???? 6個(gè)產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室：包括瑞金醫(yī)院、中山大學(xué)、法國圣路易斯醫(yī)院等；

???? 20多個(gè)科研合作項(xiàng)目：與復(fù)旦大學(xué)、國家納米藥物工程中心等合作深入推進(jìn)原料與工藝創(chuàng)新。

這些投入已在研發(fā)成果上顯現(xiàn)：截至目前，逸仙電商全球?qū)＠暾埧倲?shù)達(dá)246項(xiàng)，其中76項(xiàng)為發(fā)明專利。近日，公司旗下科蘭黎品牌備案的“長雙歧桿菌嬰兒亞種/乳糖發(fā)酵提取物濾液”順利進(jìn)入國家藥監(jiān)局公示階段，標(biāo)志著逸仙在微生態(tài)護(hù)膚這一前沿領(lǐng)域的布局又進(jìn)一步。

此外，達(dá)爾膚“三修精華”借助與華中科技大學(xué)國家納米藥物工程技術(shù)研究中心共研的“納米包裹技術(shù)”，實(shí)現(xiàn)成分靶向輸送，在功效護(hù)膚品類中已成為口碑標(biāo)桿。

IFSCC三連入圍，中國美妝躋身全球科研舞臺

作為衡量科研實(shí)力的重要指標(biāo)，逸仙電商已連續(xù)三年亮相IFSCC大會（國際化妝品化學(xué)家聯(lián)合會，被譽(yù)為“化妝品界諾貝爾”）。2023年成為首家獲IFSCC榮譽(yù)金牌戰(zhàn)略伙伴認(rèn)證的新銳國貨美妝集團(tuán)，2024年更攜5項(xiàng)科研成果入圍科研論文競賽，旗下多個(gè)品牌齊發(fā)，代表中國美妝站上全球科研殿堂。

這表明，逸仙的技術(shù)體系不僅是“自主可控”，更具備了“與世界對話的能力”。

戰(zhàn)略耐心與創(chuàng)業(yè)韌性，重估YSG的價(jià)值

作為創(chuàng)始人兼董事長，黃錦峰正帶領(lǐng)YSG走出一條與眾不同的路徑。他在《第一財(cái)經(jīng)》的訪談中表示：“最難的是在短期壓力下依然堅(jiān)持長期投入研發(fā)。未來我們賺的每一分錢，還是會堅(jiān)定地投入到研發(fā)中。這是我們選擇的長期主義?！本拍陝?chuàng)業(yè)路，三年轉(zhuǎn)型期。他帶領(lǐng)YSG從單一彩妝品牌公司，成長為具備全球化美妝研發(fā)體系的創(chuàng)新型組織。這種從爆款邏輯向系統(tǒng)性創(chuàng)新能力躍遷的過程，或許正是當(dāng)前中國創(chuàng)新企業(yè)所面臨的“新范式”挑戰(zhàn)。

“我們走的是全球研發(fā)、全球人才、全球市場的路徑?！秉S錦峰表示，中國美妝要走向全球，必須補(bǔ)齊系統(tǒng)性能力?！芭c國際巨頭相比，中國企業(yè)有不少單點(diǎn)突破，但系統(tǒng)性還不足。下一階段，我們必須打造真正能穿越周期的創(chuàng)新型組織?！?/p>

他強(qiáng)調(diào)，逸仙電商始終堅(jiān)持以全球頂級企業(yè)為對標(biāo)學(xué)習(xí)對象?！爸袊俏覀兊母皇俏覀兊倪吔??！?/p>

在財(cái)務(wù)層面，YSG的估值依然處于行業(yè)偏低水平，尚未充分反映其研發(fā)體系、產(chǎn)品護(hù)城河與全球化潛力。

投資人看什么？

???? 財(cái)務(wù)穩(wěn)健修復(fù)：已連續(xù)兩個(gè)季度盈利，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，毛利率破新高；

???? 品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化：高毛利護(hù)膚業(yè)務(wù)快速放量，彩妝結(jié)構(gòu)高端化；

???? 研發(fā)體系落地：全球布局+國家級權(quán)威認(rèn)證（CNAS）+多項(xiàng)發(fā)明專利+IFSCC認(rèn)可；

???? DTC+全球化融合：深度用戶洞察結(jié)合全球研發(fā)視野；

???? 創(chuàng)始人與團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略定力：用時(shí)間沉淀價(jià)值，最能體現(xiàn)團(tuán)隊(duì)韌性，未來將堅(jiān)持以科技創(chuàng)新對沖周期波動。

結(jié)語

如果說上一輪中國美妝的崛起，靠的是流量與營銷，那么下一輪注定屬于那些擁有科研韌性、全球視野與組織力的企業(yè)。逸仙電商正用其“長期主義的實(shí)干范式”，為中國美妝企業(yè)提供一個(gè)新的樣本。對于關(guān)注中國品牌全球化與深度科技轉(zhuǎn)型的投資者來說，YSG的故事，也許才剛剛開始。