今年以來，利率快速下行后在低位震蕩，截至2025年7月14日，最新10年期國債收益率為1.68%。當(dāng)前債券收益率不斷下降的背景下，可借助可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)收益的一級(jí)債基進(jìn)入更多投資者的視野。，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，一級(jí)債基總規(guī)模約8000億元，較去年同期增長超1000億元。近期，固收大廠景順長城再發(fā)一級(jí)債基新品——景順長城安悅180天持有期債基（A類：024281；C類：024282），該基金采取債券打底+靈活配置轉(zhuǎn)債的策略，或?yàn)榉€(wěn)健投資者提供了收益進(jìn)階的產(chǎn)品選擇。

　　在債基家族中，一級(jí)債基相當(dāng)于“純債+轉(zhuǎn)債”的“雙債”增強(qiáng)策略。這類產(chǎn)品主投債券資產(chǎn)，不直接投資股票，但有部分倉位投資可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，通過可轉(zhuǎn)債“上可轉(zhuǎn)化成股票，下有債底支撐”的特征，以追求更高的收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年至2024年10個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，一級(jí)債基指數(shù)僅在發(fā)生過“股債雙殺”的2022年下跌0.81%，其余年份均是正收益。從回撤數(shù)據(jù)來看，同源數(shù)據(jù)顯示，在過去10年，一級(jí)債基指數(shù)最大回撤為4.13%，低于同期偏債基金指數(shù)（-8.17%）和二級(jí)債基指數(shù)（-12.02%）。

　　如何在可轉(zhuǎn)債倉位有限的情況下，提升策略有效性做到收益增強(qiáng)？據(jù)了解，景順長城安悅180天持有期債基在轉(zhuǎn)債投資上更為精細(xì)，通過采取“杠鈴”式的轉(zhuǎn)債配置結(jié)構(gòu)，一端持有偏穩(wěn)健型的大盤轉(zhuǎn)債和高到期收益率轉(zhuǎn)債，力爭(zhēng)為組合提供穩(wěn)定收益；另一端則精選股性較強(qiáng)的成長轉(zhuǎn)債，為組合增加彈性，整體追求穩(wěn)中有進(jìn)。

　　與此同時(shí)，為了給投資者更好的持有體驗(yàn)，景順長城安悅180天持有期債基一方面引入了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算機(jī)制，即每天判斷當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)并據(jù)此來進(jìn)行資金分配，從而約束組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口，進(jìn)一步降低組合的波動(dòng)。另一方面，設(shè)置了持有滿180天即可免除贖回費(fèi)，并且0.20%/年的管理費(fèi)率+0.05%托管費(fèi)率也大幅低于市場(chǎng)上同類型基金的平均水平。

　　資料顯示，景順長城安悅180天持有期債基擬任基金經(jīng)理米良，擁有11年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6.6年投資經(jīng)驗(yàn)，投資風(fēng)格積極穩(wěn)健，對(duì)資金面敏感，擅長短端利率機(jī)會(huì)把握，交易靈活果斷。米良管理過包括貨幣基金、指數(shù)型債基、主動(dòng)管理純債等多種產(chǎn)品，其中代表作景順長城30天滾動(dòng)持有，自2022年4月27日成立以來，凈值增長率為9.06%（同期基準(zhǔn)6.99%）。值得一提的是，該基金業(yè)績走勢(shì)穩(wěn)健，根據(jù)定期報(bào)告顯示，自成立以來的每個(gè)自然半年度，均為正凈值增長率，并且最大回撤僅-0.20%，遠(yuǎn)低于同期短債基金指數(shù)（-0.55%）。（數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)績來自景順長城，經(jīng)托管行復(fù)核；基準(zhǔn)、指數(shù)、最大回撤來自Wind，截至2025/5/31）

　　展望未來，米良表示，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面，貨幣政策預(yù)計(jì)維持寬松，疊加財(cái)政端保持克制、美聯(lián)儲(chǔ)降息概率較大等因素，對(duì)債市保持較樂觀判斷。同時(shí)關(guān)注利率是否會(huì)下行過快以及權(quán)益轉(zhuǎn)暖對(duì)債市的壓制，將重點(diǎn)關(guān)注高彈性、高流動(dòng)性品種，保持組合較好的流動(dòng)性，方便靈活調(diào)整方向，轉(zhuǎn)債方面，或?qū)⒕邆浣Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。