來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

　　又見(jiàn)銀行可轉(zhuǎn)債退場(chǎng)！

　　6月9日晚間，發(fā)布公告稱，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債觸發(fā)有條件贖回條款，公司決定行使“”的提前贖回權(quán)。這也意味著，市場(chǎng)上再有一只稀缺的銀行可轉(zhuǎn)債標(biāo)的將退場(chǎng)。

　　財(cái)聯(lián)社記者注意到，最近一兩年來(lái)，市場(chǎng)上基本沒(méi)有新的銀行可轉(zhuǎn)債獲批發(fā)行——最近的例子是500億元可轉(zhuǎn)債在籌備多年后，于2023年下半年正式告吹。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，市場(chǎng)上共有10只存續(xù)銀行可轉(zhuǎn)債。而年內(nèi)還將有、等發(fā)行的可轉(zhuǎn)債即將到期。這也意味著，如無(wú)新鮮血液補(bǔ)充，到今年末市場(chǎng)上的銀行可轉(zhuǎn)債很有可能將退到個(gè)位數(shù)區(qū)間。

　　“發(fā)行可轉(zhuǎn)債是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的重要方式。但從目前的情況來(lái)看，短期內(nèi)或很難有新的銀行可轉(zhuǎn)債獲批。不過(guò)，當(dāng)前也有其他銀行在積極籌劃中?！蹦辰銣鲜秀y行內(nèi)部人士王敏（化名）向財(cái)聯(lián)社記者表示。

　　銀行“牛市”背景下 年內(nèi)多只銀行可轉(zhuǎn)債退場(chǎng)

　　從昔日的愛(ài)理不理，到如今的高攀不起，銀行可轉(zhuǎn)債當(dāng)下似乎正在經(jīng)歷這樣的大悲大喜。

　　6月9日，南京銀行發(fā)布公告稱，該公司股票在 2025 年 5 月 13 日至 6 月 9 日的 19 個(gè)交易日中，有 15 個(gè)交易日收盤價(jià)不低于 “南銀轉(zhuǎn)債” 當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格 8.22 元 / 股的 130%（即 10.69 元 / 股），觸發(fā)《募集說(shuō)明書》中的有條件贖回條款。近期，該行第十屆董事會(huì)第十次會(huì)議審議通過(guò)提前贖回議案，將對(duì)贖回登記日在冊(cè)的 “南銀轉(zhuǎn)債”，按債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格全部贖回。

　　據(jù)介紹，一般投資者持有的 “南銀轉(zhuǎn)債”，可在規(guī)定時(shí)限內(nèi)于二級(jí)市場(chǎng)交易，或按 8.22 元 / 股（若有除權(quán)、除息等調(diào)整情形，按調(diào)整后價(jià)格）轉(zhuǎn)股，否則將以 100 元 / 張票面價(jià)格加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息被強(qiáng)制贖回，

　　對(duì)于南京銀行來(lái)說(shuō)，“南銀轉(zhuǎn)債”的退場(chǎng)在即也有著不一樣的意義?！斑@意味著南京銀行2021年發(fā)行的200億元可轉(zhuǎn)債，基本完成了歷史使命。南京銀行可以將之補(bǔ)充資本金，有助于持續(xù)發(fā)展?！蹦橙毯暧^分析師向財(cái)聯(lián)社記者表示。

　　依據(jù)近期測(cè)算，按照一季度末南銀轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股金額105億元計(jì)算，以25Q1末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)靜態(tài)測(cè)算，轉(zhuǎn)股完成后南京銀行將提升核充率0.57pct至9.46%。華泰證券研報(bào)還指出，截至6月9日，南銀轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額約52億元，占公司總市值約4%。

　　南京銀行的案例并非孤例。今日，據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，2025年未過(guò)半，市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)生多起銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖案例，包括、、。

　　“去年以來(lái)銀行股的大幅走強(qiáng)，使得當(dāng)前市場(chǎng)上的絕大部分銀行股價(jià)相較前幾年都有顯著增長(zhǎng)。這客觀上也助力了銀行債轉(zhuǎn)股比例的增加?！鄙鲜龇治鰩煴硎尽?/p>

　　“年內(nèi)多只銀行債轉(zhuǎn)股提前贖回，的確得益于近期銀行股價(jià)的大幅增長(zhǎng)。目前行業(yè)內(nèi)對(duì)此也非常關(guān)注。銀行股價(jià)上漲，對(duì)于債轉(zhuǎn)股是有利的?！蓖趺粢脖硎尽?/p>

　　銀行可轉(zhuǎn)債還會(huì)再見(jiàn)嗎？新增發(fā)行仍面臨多重約束

　　據(jù)王敏介紹，發(fā)行可轉(zhuǎn)債是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的關(guān)鍵工具，也是外源性的補(bǔ)充方式。目前除國(guó)有大行外，主要銀行中僅基本可以依靠自身造血來(lái)補(bǔ)充資本金，其他絕大部分銀行目前仍需借助“外力”補(bǔ)血。而可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股相對(duì)而言，也具有低成本、高效率的特點(diǎn)。

　　值得注意的是，目前市場(chǎng)上留存的10余只銀行可轉(zhuǎn)債，基本都是在2021年前后發(fā)行的。

　　近年來(lái)最接近成功的案例，屬于民生銀行。2023年8月左右，民生銀行發(fā)布公告稱，綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境，經(jīng)審慎分析與論證，決定終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行事項(xiàng)并撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。而民生銀行這筆500億元可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目于2017年3月開(kāi)始籌備，2020年1月經(jīng)原銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，同年8月被證監(jiān)會(huì)受理。2020年至2021年，該可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目收到兩輪來(lái)自證監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)反饋，涉及該行內(nèi)控制度、資管新規(guī)發(fā)布后的整改進(jìn)度、理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、票據(jù)相關(guān)的違規(guī)經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)、2021年業(yè)績(jī)大幅下滑原因、股東持股質(zhì)押超50%、募集資金使用合理性等。但最后，民生銀行還是沒(méi)能”如愿“。

　　為何近期無(wú)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債？上述分析師介紹，這可能和2023年開(kāi)始施行的債券注冊(cè)制新規(guī)有關(guān)。按照目前的規(guī)定，銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債需經(jīng)過(guò)董事會(huì)預(yù)案、股東大會(huì)通過(guò)等內(nèi)部程序，再向交易所提交文件并接受審核，最終證監(jiān)會(huì)注冊(cè)等諸多流程。

　　“和其他金融債等不同，可轉(zhuǎn)債的審批程序非常嚴(yán)格。銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要有兩大制約因素，首先是監(jiān)管因素，其次是市場(chǎng)層面尤其是機(jī)構(gòu)投資者的接受度。”王敏進(jìn)一步介紹，銀行尤其是大中型銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模往往較大，動(dòng)輒上百億，對(duì)市場(chǎng)的“抽血”作用會(huì)比較顯著。如果資本市場(chǎng)整體不活躍，銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行的難度仍然會(huì)比較大。

　　另有股份行內(nèi)部人士向財(cái)聯(lián)社記者坦言，按照目前監(jiān)管部門有關(guān)規(guī)定，銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的主要障礙為，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債不得破凈，以及轉(zhuǎn)股價(jià)不得低于凈資產(chǎn)等。

　　“2021年前后市場(chǎng)整體處于景氣階段。但這幾年市場(chǎng)環(huán)境顯然變化了?！鄙鲜龇治鰩熞脖硎尽?/p>

　　多名業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，和其他上市公司不同，銀行因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債規(guī)模較大，所以在發(fā)行前往往需要做更多的工作。包括在一些情況下，大股東是否有實(shí)力、有意愿接手，通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式護(hù)盤、增持。

　　“銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債，都是本著債轉(zhuǎn)股的目的去的。如果到期大量投資者不愿轉(zhuǎn)股，那么銀行需要支付大量利息，這對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是不劃算的。”有銀行人士向財(cái)聯(lián)社記者表示。

　　實(shí)際上，今年就發(fā)生過(guò)股份行大股東宣布通過(guò)可轉(zhuǎn)債增持的案例。某股份內(nèi)部人士向財(cái)聯(lián)社記者透露，年內(nèi)該行的可轉(zhuǎn)債也將到期，他們也正在和大股東溝通。

　　某固收行業(yè)人員也向財(cái)聯(lián)社記者表示，銀行可轉(zhuǎn)債是“固收”+的重要配置資產(chǎn)之一。未來(lái)如果銀行可轉(zhuǎn)債大幅退場(chǎng)，客觀上也會(huì)影響一些理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置。

　　值得注意的是，在記者調(diào)研過(guò)程中，有多名銀行人士表示，在多重因素的考慮下，當(dāng)前發(fā)行可轉(zhuǎn)債也并非銀行的唯一、必然選擇。此外，對(duì)于部分小銀行而言，在信貸需求不暢的背景下，也缺乏進(jìn)一步大幅擴(kuò)張資本的意愿。王敏就坦言，銀行要想補(bǔ)充一級(jí)資本，“手上的工具還是有很多，銀行可以根據(jù)當(dāng)下環(huán)境的變化，選擇不同的工具，沒(méi)必要非得選擇可轉(zhuǎn)債”。