界面新聞?dòng)浾?| 韓理

外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)投資又有新進(jìn)展。

6月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，經(jīng)商中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局，將從2025年10月9日起允許合規(guī)境外投資者（ 包括合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者，即QFII和RQFII）參與場(chǎng)內(nèi)ETF期權(quán)交易，交易目的限于套期保值。

界面新聞注意到，目前，上交所期權(quán)市場(chǎng)已掛牌上證50ETF期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)和華夏科創(chuàng)50ETF期權(quán)、易方達(dá)科創(chuàng)50ETF期權(quán)，深交所掛牌了滬深300ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)、深證100ETF期權(quán)，共計(jì)9個(gè)場(chǎng)內(nèi)ETF期權(quán)品種。

本次放開外資參與場(chǎng)內(nèi)ETF期權(quán)交易，將對(duì)國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)交易有哪些影響？

某銀行系ETF基金經(jīng)理在接受界面新聞采訪時(shí)表示，“這個(gè)舉措有望吸引更多的外資進(jìn)場(chǎng)。增加了一個(gè)可參與的投資品種，對(duì)于QFI（ QFII和RQFII合并后的統(tǒng)稱?）來說是獲得了更多的交易工具，也顯示了我們更加開放的態(tài)度。而對(duì)于ETF市場(chǎng)來說，QFI的參與或?qū)镋TF市場(chǎng)帶來更多增量資金，豐富投資者的結(jié)構(gòu)，有助于提高場(chǎng)內(nèi)的流動(dòng)性?！?/p>

“隨著外資的流入，ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展有望加速，可以進(jìn)一步滿足投資者多樣化的資產(chǎn)配置需求。此外，QFI的專業(yè)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，也能有助于國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)向更加成熟、理性的方向發(fā)展，提高市場(chǎng)整體定價(jià)效率。”某券商系ETF基金經(jīng)理補(bǔ)充道。

事實(shí)上，在美國(guó)、中國(guó)香港等地，指數(shù)期權(quán)交易的活躍度極高，且近年亦有提升之勢(shì)。

根據(jù)官方披露，芝加哥期權(quán)交易所旗下四大期權(quán)交易所2024年全年累計(jì)成交38億張合約，日均成交量達(dá)1495萬張，連續(xù)第五年創(chuàng)下歷史新高。其中，整體專有指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品線全年累計(jì)成交10.3億張合約，日均成交量410萬張；標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)（SPX）全年成交7.842億張合約，日均成交量310萬張；波動(dòng)率指數(shù)期權(quán)（VIX）全年成交2.092億張合約，日均成交量83萬張。

此外，近年該交易所推出的標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)零日期權(quán)（0DTE）交投極速增長(zhǎng)，成為了引導(dǎo)頻繁參與期權(quán)交易投資者的明星標(biāo)的。

根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，2024年，香港交易所衍生產(chǎn)品市場(chǎng)（含期貨及期權(quán)）的日均成交量達(dá)157萬張合約，較2023年增長(zhǎng)16%。去年9月，港交所推出了每周恒生科技指數(shù)期權(quán)，11月推出了涵蓋騰訊、美團(tuán)、比亞迪等頭部企業(yè)的每周股票期權(quán)，其成為了相關(guān)證券價(jià)值發(fā)現(xiàn)的契機(jī)之一。

從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，股指期權(quán)交易能有效將市場(chǎng)的投機(jī)性交易行為引導(dǎo)至期權(quán)市場(chǎng)，減少拋出證券的動(dòng)機(jī)。同時(shí)，在市場(chǎng)面臨極端情況時(shí)，對(duì)沖交易能分流極端交易的擁擠度，從而避免因流動(dòng)性枯竭導(dǎo)致熔斷性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

在期權(quán)市場(chǎng)高效擴(kuò)張的同時(shí)，美國(guó)ETF的保有規(guī)模也不斷提升。根據(jù)波士頓市場(chǎng)研究公司Cerulli Associates的數(shù)據(jù)，去年11月，美國(guó)ETF總資產(chǎn)規(guī)模首次突破10萬億美元。

上述券商系ETF基金經(jīng)理對(duì)界面新聞表示，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度的提升，境外投資者在中國(guó)市場(chǎng)的參與度有望進(jìn)一步提高，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利。

今年以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)先后放寬合格境外投資者參與境內(nèi)商品期貨、商品期權(quán)的限制，此舉旨在持續(xù)拓展合格境外投資者可投資范圍，發(fā)揮合格境外投資者制度的優(yōu)勢(shì)和吸引力，便利境外機(jī)構(gòu)投資者特別是配置型資金運(yùn)用適配的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于提升外資機(jī)構(gòu)投資行為的穩(wěn)定性，促進(jìn)其對(duì)A股的長(zhǎng)期投資。

證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇開幕式的主旨演講中提及，近期將加快落實(shí)2025年資本市場(chǎng)對(duì)外開放一攬子重點(diǎn)舉措。其中包括發(fā)布合格境外投資者制度優(yōu)化方案，進(jìn)一步優(yōu)化準(zhǔn)入管理、投資運(yùn)作等安排；將更多產(chǎn)品納入外資交易范圍，盡快將合格境外投資者可交易期貨期權(quán)品種總數(shù)拓展到100個(gè)。

昨日晚間，上期所、鄭商所、大商所等3家商品期貨交易所同步公告將進(jìn)一步擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者的商品期貨、期權(quán)可交易品種范圍。

界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，此次上期所新增開放了6個(gè)品種，即天然橡膠、鉛、錫期貨和期權(quán)；大商所新增了4個(gè)期貨期權(quán)品種，即乙二醇、液化石油氣期貨和期權(quán)；鄭商所的增設(shè)品種也有6個(gè)，包括玻璃、純堿、硅鐵期貨和期權(quán)。3家商品期貨交易所合計(jì)增加了16個(gè)品種合約。

此前，QFI參與商品期貨、期權(quán)交易品種總數(shù)達(dá)到了75個(gè)，隨著交易品種的放寬，QFI可參與品種已達(dá)100個(gè)。