7月7日，GTC澤匯資本分析認(rèn)為，此次減產(chǎn)突顯全球供應(yīng)鏈脆弱性，或在短期內(nèi)對(duì)拉美原油出口價(jià)格構(gòu)成支撐。

　　GTC澤匯資本援引Oilprice.com資深能源分析師Alex Kimani報(bào)道，厄瓜多爾國(guó)家石油公司（Petroecuador）已就全國(guó)原油運(yùn)輸系統(tǒng)發(fā)布不可抗力（Force Majeure）聲明，原因是兩條主要輸油管道——SOTE管道與OCP管道——因亞馬遜納波省境內(nèi)嚴(yán)重侵蝕被迫停運(yùn)，直接影響原油日均產(chǎn)量13.3萬(wàn)桶，占2024年平均日產(chǎn)量（46.4萬(wàn)桶）的近29%。

　　此次管道關(guān)閉，是厄瓜多爾能源系統(tǒng)近年面臨的又一次嚴(yán)重沖擊：

　　?地質(zhì)侵蝕威脅輸油主線與最大水電站：位于Coca河流域的侵蝕地帶持續(xù)擴(kuò)大，不僅危及SOTE與OCP這兩條國(guó)家級(jí)輸油主線，也對(duì)厄瓜多爾最大的水電站——Coca Codo Sinclair構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

　　?產(chǎn)能大幅中斷：Petroecuador稱，為防止基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步損毀，已全面暫停相關(guān)作業(yè)，導(dǎo)致近三分之一原油產(chǎn)能中斷。

　　?近期事故頻發(fā)：此前5月，Esmeraldas煉油廠火災(zāi)令11萬(wàn)桶/日產(chǎn)能暫停；而3月則因東北部山體滑坡引發(fā)2.5萬(wàn)桶原油泄漏事故，也曾導(dǎo)致SOTE關(guān)閉并緊急宣布為期60天的不可抗力。

　　GTC澤匯資本表示，厄瓜多爾原油生產(chǎn)中斷背后暴露出多重結(jié)構(gòu)性難題：

　　1．基礎(chǔ)設(shè)施老化嚴(yán)重，管道與煉廠頻繁發(fā)生故障；

　　2．地理環(huán)境復(fù)雜，亞馬遜地區(qū)開(kāi)發(fā)成本高、自然災(zāi)害頻發(fā)；

　　3．國(guó)內(nèi)政治動(dòng)蕩與原住民抗議頻繁，2022年便曾因基丘亞族社區(qū)抗議而暫停近半產(chǎn)能；

　　4．投資長(zhǎng)期不足，盡管總統(tǒng)諾博亞提出420億美元能源投資目標(biāo)，但落實(shí)進(jìn)度仍慢。

　　厄瓜多爾出口主力——Oriente原油為23.6° API重質(zhì)原油、含硫1.61%，主要供應(yīng)亞洲和美國(guó)西海岸市場(chǎng)。此次不可抗力事件可能產(chǎn)生如下市場(chǎng)影響：

　　?拉美中重質(zhì)原油供應(yīng)趨緊，或?qū)ν愄娲啡绺鐐惐葋咰astilla、加拿大Western Select等形成價(jià)格支撐；

　　?短期供需錯(cuò)配將推高相關(guān)原油基差，尤其是面向重油煉廠的現(xiàn)貨采購(gòu)成本；

　　當(dāng)前布倫特原油在2025年上半年平均價(jià)格約為83美元/桶，較2022年峰值（逾100美元）已明顯回落。GTC澤匯資本表示：

　　?本次厄瓜多爾事件雖具地區(qū)性影響力，但對(duì)全球油價(jià)推動(dòng)作用更多體現(xiàn)在中重質(zhì)油結(jié)構(gòu)性短缺；

　　?若全球地緣局勢(shì)或其他產(chǎn)油國(guó)如尼日利亞、利比亞等亦發(fā)生類似供應(yīng)中斷事件，則可能引發(fā)連鎖反應(yīng)和價(jià)格上行壓力；

　　?然而，全球整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期對(duì)沖原油漲幅，宏觀面仍構(gòu)成壓制因素。

　　GTC澤匯資本結(jié)論與建議：

　　?能源投資者需重點(diǎn)關(guān)注拉美原油生產(chǎn)穩(wěn)定性與未來(lái)修復(fù)進(jìn)度，尤其是SOTE與OCP管道是否能在Q3內(nèi)恢復(fù)；

　　?建議關(guān)注中重質(zhì)原油現(xiàn)貨溢價(jià)、煉廠采購(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整、以及印度進(jìn)口路徑變化；

　　?原油多頭可關(guān)注$80–$85區(qū)間支撐位，短期內(nèi)中重油價(jià)差可能擴(kuò)大，帶來(lái)套利交易機(jī)會(huì)；

　　?宏觀數(shù)據(jù)如美非農(nóng)報(bào)告、美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)原油整體趨勢(shì)，宜配合技術(shù)面設(shè)定明確的止盈止損策略。