來源：龍龍說財

　　資本市場早已嗅到風(fēng)聲：這場談判已秘密進行近一年，交易若達成，將是疫情后美元基金在中國消費領(lǐng)域最大并購案。

　　從吳京代言廣告刷屏全國，到燒烤攤玻璃瓶碰撞的“國民碰杯聲”，年入30億的大窯，正站在“賣身”外資與堅守國貨的十字路口。

　　“不予置評”——美國私募巨頭KKR，擬收購國產(chǎn)汽水大窯85%股權(quán)，消息引爆網(wǎng)絡(luò)時，大窯官方用這四個字擋回了所有追問。

　　大窯被推上風(fēng)口浪尖始于2025年6月

　　美國私募股權(quán)機構(gòu)KKR被曝擬收購一家中國飲料公司85%股權(quán)，多家媒體援引知情人士消息稱收購目標(biāo)正是內(nèi)蒙古大窯飲品。

　　面對追問，大窯的回應(yīng)始終是“不予置評”或“不方便評論”，與2023年底堅決否認可口可樂收購時的斬釘截鐵形成鮮明對比。

　　資本市場的嗅覺更為敏銳

　　KKR素有“華爾街收購之王”稱號，管理資產(chǎn)超6600億美元，在中國曾投資、Moody美瞳等消費品牌。

　　其收購邏輯清晰：用資本撬動高增長賽道頭部企業(yè)，通過供應(yīng)鏈和管理賦能換取長期回報。

　　對大窯而言，這已是2025年第二次資本傳聞。

　　年初赴港IPO募資5億美元的消息剛被否認，如今收購傳聞再起，折射出區(qū)域品牌全國化擴張的資金饑渴。

　　飲料界逆襲教科書

　　前身是1983年呼和浩特瀕臨倒閉的八一飲料廠，2006年更名大窯食品廠時，仍是偏居一隅的“草原雪碧”。

　　真正的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2021年：與營銷公司華與華合作推出“大汽水，喝大窯”魔性口號，次年簽約吳京代言，央視廣告與地鐵、電梯屏全面轟炸，僅2022年廣告就覆蓋5.52億人次。

　　營銷只是表象

　　大窯真正的殺手锏是“餐飲渠道+極致性價比”組合拳。

　　避開可口可樂、百事可樂壟斷的商超，主攻中小餐館，用520ml玻璃瓶裝僅售5元的策略撕開市場。

　　經(jīng)銷商透露，一瓶大窯進價約3元，餐館售價6-10元，利潤空間遠超可樂。

　　而北冰洋等競品同等容量售價高達15元，大窯的單位毫升價格僅為對手1/3。

　　憑借“讓利終端”策略，大窯迅速攻占百萬家餐飲店，85%銷售額來自燒烤攤、拉面館的碰杯場景。

　　渠道數(shù)據(jù)印證了野蠻生長：經(jīng)銷商超千家，終端網(wǎng)點百萬余個，31個省市全覆蓋；七大生產(chǎn)基地從內(nèi)蒙古輻射至山東、安徽，2023年營收突破30億元，2024年預(yù)計沖擊50億。

　　在北方大排檔，“無大窯不開席”已成消費暗號。

　　光鮮數(shù)據(jù)背后，暗礁已浮現(xiàn)

　　首當(dāng)其沖的是“玻璃瓶困境”，運輸半徑僅500公里，導(dǎo)致南方市場滲透緩慢。

　　福建沙縣店主直言“南方基本看不到大窯”，不僅因本地飲料競爭激烈，更因南北方口味差異：南方消費者偏愛涼茶而非碳酸飲料。

　　即便在西南地區(qū)，火鍋店月銷僅10箱，自助餐廳因滯銷放棄進貨。

　　產(chǎn)品單一化，如懸頂之劍

　　盡管推出無糖茶、植物蛋白飲料等新品，餐飲店主反饋“最好賣的只有經(jīng)典款大窯嘉賓”。

　　而競品加速包抄：伊利推出奶啤攻占餐桌，用“買十箱送冰柜”政策爭奪大排檔，元氣森林以“賣不掉全款退貨”承諾撬動經(jīng)銷商。

　　健康爭議同樣發(fā)酵

　　黑貓投訴 平臺頻現(xiàn)玻璃瓶爆炸案例，配料表中的阿斯巴甜、甜蜜素被“成分黨”質(zhì)疑，社交平臺上“六塊錢不如買NFC果汁”的吐槽折射消費者價值重估。

　　當(dāng)Z世代用健康標(biāo)尺衡量飲品，大窯“高糖懷舊飲料”的標(biāo)簽愈發(fā)刺眼。

　　資本層面的博弈同樣微妙

　　企查查股權(quán)穿透顯示，創(chuàng)始人王慶東通過上海蒙清公司控制大窯80%股權(quán)，個人持股比例達68.87%。

　　絕對控制權(quán)下，2023年他對外宣稱“從未計劃被外資控股”的宣言言猶在耳。

　　但重資產(chǎn)擴張正消耗現(xiàn)金流：陜西工廠投資12.6億，山東基地耗資更甚，七大生產(chǎn)基地建設(shè)需持續(xù)輸血。

　　行業(yè)分析師點破殘酷現(xiàn)實：“汽水賽道增長見頂，一級市場資本冷淡，大窯背后的錢可能撐不了太久?！?/p>

　　而KKR的誘惑顯而易見，資金注入可解產(chǎn)能之渴，供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗?zāi)芡黄莆锪髌款i，國際化資源或助南方破局。

　　相比可口可樂可能“雪藏品牌”的操作，私募基金通常保留原團隊經(jīng)營自主權(quán)。

　　市場用腳投票的跡象已然顯現(xiàn)

　　小紅書用戶曬出餐館大窯漲價至10元的照片，河北店主計算單瓶利潤不及啤酒：“大窯通常一人一瓶，啤酒卻能賣一桌。”

　　當(dāng)蜜雪冰城4元檸檬水、農(nóng)夫山泉5元茶π圍攻平價市場，大窯的性價比護城河正在塌陷。

　　收購傳聞發(fā)酵期間，大窯悄然上線三款新品：益生元果汁汽水、白樺樹汁汽水和瓶裝無糖茶。

　　玻璃瓶身印著“SINCE 1983”字樣，強調(diào)著41年國貨基因。

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