美國政策的波動性促使基金經理們在全球范圍內尋找替代投資品，推動新興市場本幣債券創(chuàng)下 16 年來表現(xiàn)最佳的上半年。

　　對新興市場貨幣計價的固定收益資產需求激增，很大程度上源于對美元信心的下降。美元今年已下跌近 11%，這是自 20 世紀 70 年代以來的最差表現(xiàn)，且跌勢全面 —— 在 23 種交易最活躍的新興市場貨幣中，美元對其中 19 種貨幣均出現(xiàn)下跌，對其中 10 種貨幣的跌幅至少達到 10%。

　　彭博社編制的數(shù)據顯示，今年上半年，新興市場本幣債券指數(shù)的回報率超過 12%，超過同期上漲 5.4% 的硬通貨債券。這是至少自 2009 年以來最強勁的上半年漲幅。

　　“我認為沒人能預料到美元會如此疲軟，” 安本集團新興市場主權債務主管埃德溫?古鐵雷斯表示，“我們曾認為本幣債券會跑贏硬通貨債券，但沒想到幅度會這么大?！?/p>

　　資金正以前所未有的規(guī)模流入。周三援引 EPFR 全球的數(shù)據稱，今年以來，新興市場債券基金已吸引超過 210 億美元資金。這些基金在過去 11 周中每周都有資金流入，在截至 7 月 2 日的一周內流入 31 億美元。

　　更多降息舉措

　　紐約威廉?布萊爾投資管理公司的債券經理劉易斯?瓊斯表示，發(fā)展中國家可能實施的降息舉措進一步強化了這一投資邏輯。

　　“我們預計新興市場央行有更大的降息空間，而且美元對歐元走弱的趨勢將持續(xù)，” 他說，“對歐洲投資者而言，未來這一市場可能更具吸引力?！?/p>

　　拉美經濟體為投資者帶來了一些最佳回報，墨西哥的本幣債券（即 Mbonos）漲幅達 22%，巴西的部分政府債券回報率超過 29%。巴西債券在去年年底的大幅拋售之后出現(xiàn)反彈，同時交易員紛紛押注政策制定者已結束加息周期。

　　“我們仍持有墨西哥債券，對我們來說，這一交易尚未結束，” 百達資產管理公司高級投資經理阿德里亞娜?克里斯泰亞表示，該公司在新興市場各地區(qū)都持有本幣債券頭寸，從拉美到歐洲、中東和非洲，再到亞洲。

　　一些新興市場不斷改善的經濟基本面可能還會吸引新的發(fā)行方進入市場。非洲最大的黃金生產國加納計劃在 2025 年晚些時候恢復國內債券發(fā)行，此前其短期借貸成本已降至三年來最低水平。

　　以色列和伊朗之間緊張局勢的緩和也增強了發(fā)展中國家本幣債券的投資吸引力。

　　盡管出現(xiàn)上漲，安本的古鐵雷斯尚未考慮從新興市場本幣債券頭寸中獲利了結。他表示，其主要增持的是哥倫比亞、菲律賓和南非的債券。

　　美國銀行全球新興市場固定收益策略主管戴維?豪納在 7 月 3 日的一份報告中援引客戶反饋稱，更廣泛地來看，投資者青睞巴西、南非和土耳其。

　　若爾熱利娜?多羅薩里奧和塞爾丘克?戈科盧克探討了美國政策的波動性如何促使基金經理在全球尋找替代投資品，推動新興市場本幣債券創(chuàng)下 16 年來表現(xiàn)最佳的上半年。

　　“重新審視對美投資將是一個持續(xù)多年的過程，” 投資管理公司新興市場債券聯(lián)席主管布拉德?戈弗雷表示，該公司管理著 206 億美元資產，“對于一些有段時間未涉足本幣債券的投資者來說，這將是一個重新學習的過程?！?/p>