（轉(zhuǎn)自：中信建投財(cái)富管理）

01

本周行情回顧

本周A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲格局，三大指數(shù)全線飄紅。截至7月4日，上證指數(shù)累計(jì)上漲1.4%；深證成指累計(jì)上漲1.25%；創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲1.5%。

本周A股市場(chǎng)成交額日均維持萬(wàn)億以上，日均成交額為14414億元，但較上周小幅回落。

從行業(yè)來(lái)看，本周一級(jí)行業(yè)漲多跌少。漲幅靠前的三個(gè)行業(yè)分別為鋼鐵、建筑材料、銀行，漲幅分別為5.06%、3.96%、3.77%。計(jì)算機(jī)、非銀金融、美容護(hù)理跌幅靠前。

整體來(lái)看，本周市場(chǎng)行情仍然處于較快輪動(dòng)狀態(tài)中。

02

本周熱點(diǎn)聚焦

1、中國(guó)6月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)回升至49.7

6月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善。6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)繼續(xù)回升，新訂單指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間。

制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均有所回升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張。

2、工信部：綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)

7月3日，工業(yè)和信息化部黨組書(shū)記、部長(zhǎng)李樂(lè)成主持召開(kāi)第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書(shū)記重要指示批示精神，落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，聚焦加快推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，聽(tīng)取光伏行業(yè)企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)情況介紹和意見(jiàn)建議。

工業(yè)和信息化部黨組書(shū)記、部長(zhǎng)李樂(lè)成強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決落實(shí)中央財(cái)經(jīng)委第六次會(huì)議關(guān)于縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的決策部署，聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展。

3、美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美降息預(yù)期降低

7月3日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人口增加 14.7萬(wàn)人，預(yù)期 10.6萬(wàn)人，4月和5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)上修1.6萬(wàn)人。失業(yè)率 4.1%，預(yù)期 4.3%，前值 4.2%。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。六月份美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)連續(xù)第四個(gè)月超出預(yù)期，失業(yè)率進(jìn)一步下降。這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在決定下一步利率行動(dòng)時(shí)采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)上修1.1萬(wàn)人，5月數(shù)據(jù)也上修0.5萬(wàn)人；失業(yè)率進(jìn)一步下降。平均時(shí)薪環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%。交易員取消對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息的預(yù)期，而9月降息的概率約為75%。

4、特朗普簽署“大而美法案”并繼續(xù)大財(cái)政

“大而美法案”當(dāng)周通過(guò)參議院和國(guó)會(huì)，由特朗普于7月4日正式簽署成為立法，預(yù)計(jì)十年內(nèi)提升3.4萬(wàn)億美元赤字，考慮利息成本則為4萬(wàn)億美元，美國(guó)赤字率可能沖上7%。

該法案不僅進(jìn)行了大規(guī)模減稅，增加了軍費(fèi)和控制移民相關(guān)支出，也減少了綠色與新能源相關(guān)的補(bǔ)貼。在大財(cái)政的背景下，美國(guó)名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性預(yù)計(jì)保持，長(zhǎng)期利息支出的壓力也使得美聯(lián)儲(chǔ)的降息對(duì)特朗普政府愈發(fā)重要。

03

本月重點(diǎn)關(guān)注

1、對(duì)等關(guān)稅90天限期將至

7月9日對(duì)等關(guān)稅90天期限臨近，除了對(duì)等關(guān)稅方面美國(guó)在對(duì)部分談判對(duì)手繼續(xù)施壓帶來(lái)的不確定性外，焦點(diǎn)正擴(kuò)散至7月中旬的232調(diào)查，涉及半導(dǎo)體、藥品和關(guān)鍵礦產(chǎn)，可能引發(fā)新一輪關(guān)稅加征。

2、月底重磅會(huì)議召開(kāi)

月底國(guó)內(nèi)重磅會(huì)議將定調(diào)上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。短期市場(chǎng)關(guān)注5000億新型政策性金融工具何時(shí)落地，以及隨著消費(fèi)和地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)邊際走弱，中央如何進(jìn)一步提振消費(fèi)和推動(dòng)房地產(chǎn)鞏固止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

04

基會(huì)在此

核心資產(chǎn)打底，衛(wèi)星配置捕捉風(fēng)口，動(dòng)態(tài)優(yōu)化組合，能夠幫助我們更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。

核心配置

博道叁佰智航

（A：007470/C：007471），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

滬深300增強(qiáng)ETF

（561300.SH），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

A500指數(shù)ETF

（560610.SH），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

滬深300指數(shù)和A500指數(shù)均為A股核心資產(chǎn)的代表指數(shù)。配置核心資產(chǎn)一方面有較大機(jī)會(huì)分享優(yōu)質(zhì)龍頭公司發(fā)展帶來(lái)的長(zhǎng)期紅利，伴隨公司成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值；另一方面，核心資產(chǎn)憑借強(qiáng)大的護(hù)城河，在市場(chǎng)波動(dòng)中更具韌性，能在一定程度上降低長(zhǎng)期投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，為資產(chǎn)的保值增值保駕護(hù)航 。

核心配置

中歐紅利優(yōu)享

（A：004814/C：004815），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

國(guó)企紅利ETF?

（510720.SH），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)配置性?xún)r(jià)比進(jìn)一步凸顯。此外，紅利資產(chǎn)由于具備較強(qiáng)的防御性，適合作為底層資產(chǎn)進(jìn)行配置。與此同時(shí)，從投資策略角度出發(fā)，對(duì)于近期在成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)的投資中取得收益，并計(jì)劃獲利了結(jié)的投資者而言，紅利資產(chǎn)不失為一個(gè)可選的資金再配置方向。

衛(wèi) 星

配 置

天弘恒生科技指數(shù)

（A：012348/C：012349）

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R4

截至7月5日，恒生科技指數(shù)估值位于過(guò)去3年11.54%水平，仍處于較低位置，具備較強(qiáng)的估值修復(fù)潛力。隨著南向資金持續(xù)加倉(cāng)，2025年1月單月凈買(mǎi)入額突破1250億港元，創(chuàng)下近四年新高，市場(chǎng)流動(dòng)性得到明顯改善。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)在AI商業(yè)化、云計(jì)算等領(lǐng)域的突破性進(jìn)展，疊加政策端的持續(xù)支持，推動(dòng)騰訊、阿里等核心成分股盈利能力的穩(wěn)步提升。盡管短期市場(chǎng)波動(dòng)可能持續(xù)，但在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、港股流動(dòng)性環(huán)境逐步向好的背景下，恒生科技指數(shù)作為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)的代表，其長(zhǎng)期配置價(jià)值正日益凸顯。

衛(wèi) 星

配 置

鵬揚(yáng)消費(fèi)量化選股

（A：019777 / C：019778）

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R4

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“大力提振消費(fèi)”列為首要任務(wù)，2025年政府工作報(bào)告也多次提及消費(fèi)，強(qiáng)調(diào)實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，多渠道促進(jìn)居民增收。

中國(guó)擁有巨大的人口基數(shù)，消費(fèi)市場(chǎng)空間廣闊，消費(fèi)市場(chǎng)的潛力有望進(jìn)一步釋放，為消費(fèi)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了有力的支撐。消費(fèi)板塊當(dāng)前估值水平位于歷史較低水平，未來(lái)或具有較大提升空間。

衛(wèi) 星

配 置

匯添富達(dá)欣

（A：001801 / C：002165）

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

中國(guó)正面臨嚴(yán)峻的老齡化問(wèn)題，心腦血管病、糖尿病、高血壓等慢性病的發(fā)病率隨著人口老齡化的加劇而上升。集采、醫(yī)保談判等政策有望迎來(lái)改善修正，同時(shí)AI大模型的迅速發(fā)展為醫(yī)藥板塊帶來(lái)了潛在重大變革機(jī)遇，疊加當(dāng)前醫(yī)藥板塊的估值水平位于歷史較低水平，板塊整體估值或有所修復(fù)。